CAPM és választottbírósági árképzési elmélet: áttekintés
Az 1960-as években Jack Treynor, William F. Sharpe, John Lintner és Jan Mossin fejlesztették ki a tőkeeszköz-árképzési modellt (CAPM) annak meghatározására, hogy az eszköz elméletileg megfelelő aránya legyen-e az eszköznek a feltételezett kockázati szint alapján történő visszatérítéséhez. Ezt követően, 1976-ban, Stephen Ross közgazdász a CAPM alternatívájaként fejlesztette ki az arbitrázs árazási elméletet (APT). Az APT bevezetett egy olyan keretet, amely magyarázza az eszköz vagy portfólió várt elméleti hozamát egyensúlyban az eszköz vagy portfólió kockázatának lineáris függvényében, a szisztematikus kockázatot megragadó tényezők összessége szempontjából.
Tőke eszköz árazási modell
A CAPM lehetővé teszi a befektetők számára, hogy számszerűsítsék a befektetés várható megtérülését, figyelembe véve a befektetési kockázatot, a kockázatmentes megtérülési rátát, a várható piaci hozamot és az eszköz vagy portfólió bétaverzióját. Az alkalmazott kockázatmentes hozam általában a szövetségi alap kamatlába vagy a 10 éves államkötvény hozama.
Az eszköz vagy portfólió béta értéke az elméleti volatilitást méri a teljes piachoz viszonyítva. Például, ha egy portfólió béta értéke 1, 25 a Standard & Poor's 500 indexhez képest (S&P 500), akkor elméletileg 25 százalékkal ingatagabb, mint az S&P 500 index. Ezért, ha az index 10 százalékkal emelkedik, a portfólió 12, 5 százalékkal növekszik. Ha az index 10% -kal esik, akkor a portfólió 12, 5% -kal esik.
CAPM Formula
A CAPM-ben alkalmazott képlet: E (ri) = rf + βi * (E (rM) - rf), ahol rf a kockázatmentes hozamráta, βi az eszköz vagy a portfólió béta értéke egy referenciaindexhez viszonyítva, E (rM) a referenciaindex várható hozamai egy meghatározott időszak alatt, és E (ri) az az elméletileg megfelelő arány, amelyet egy eszköznek vissza kell adnia a ráfordítások alapján.
Választottbírósági árképzési elmélet
Választottbírósági árképzési elmélet
Az APT a CAPM alternatívájaként szolgál, kevesebb feltételezést használ, és nehezebben végrehajtható, mint a CAPM. Ross az APT kifejlesztését azon az alapon dolgozta ki, hogy az értékpapírok árait több tényező vezérli, amelyeket makrogazdasági vagy vállalatspecifikus tényezők csoportosíthatnak. A CAPM-szel ellentétben az APT nem jelzi a kockázati tényezők azonosítását vagy akár számát sem. Ehelyett minden olyan multifaktoros modell esetében, amely feltételezhetően hozamot generál, és amely egy visszatérítést generáló folyamatot követ, az elmélet megadja az eszköz várható hozamának a kapcsolódó kifejezését. Noha a CAPM-képlet megköveteli a várható piaci hozam bevitele, az APT formula az eszköz várható megtérülési rátáját és több makrogazdasági tényező kockázati prémiumát használja.
Választottbírósági árképzési elmélet képlete
Az APT modellben az eszköz vagy a portfólió hozamai tényezőintenzitási struktúrát követnek, ha a hozamokat a következő képlettel lehet kifejezni: ri = ai + βi1 * F1 + βi2 * F2 +… + βkn * Fn + εi, ahol ai az eszköz állandója; F szisztematikus tényező, például makrogazdasági vagy vállalatspecifikus tényező; β az eszköz vagy portfólió érzékenysége a megadott tényezőhöz képest; és εi az eszköz idioszinkratikus véletlenszerű sokkja, amelynek várható nulla átlaga, más néven hiba kifejezés.
Az APT képlet E (ri) = rf + βi1 * RP1 + βi2 * RP2 +… + βkn * RPn, ahol rf a kockázatmentes megtérülési ráta, β az eszköz vagy portfólió érzékenysége a a megadott tényező és RP a megadott tényező kockázati prémiumja.
Főbb különbségek
Első pillantásra a CAPM és az APT képletek azonosak, de a CAPM-nek csak egy tényezője és egy bétaverziója van. Ezzel szemben az APT-képlet több tényezővel rendelkezik, amelyek magukban foglalják a nem vállalati tényezőket, ami megköveteli az eszköz béta-értékét az egyes különálló tényezőkhöz képest. Az APT azonban nem nyújt betekintést ezekbe a tényezőkbe, ezért az APT-modell felhasználóinak analitikusan meg kell határozniuk azokat a tényezőket, amelyek befolyásolhatják az eszköz hozamát. Másrészt a CAPM-ben alkalmazott tényező a várható piaci megtérülési ráta és a kockázatmentes megtérülési ráta közötti különbség.
Mivel a CAPM egy-tényezős modell és egyszerűbben használható, a befektetők az APT használata helyett inkább a várt elméletileg megfelelő megtérülési ráta meghatározására használhatják, amely megköveteli a felhasználóktól, hogy több tényezőt számszerűsítsen.
Kulcs elvihető
- A CAPM lehetővé teszi a befektetők számára a befektetés várható megtérülésének számszerűsítését, figyelembe véve a kockázatot, a kockázatmentes megtérülési rátát, a várható piaci megtérülést és az eszköz vagy portfólió bétaverzióját. Az arbitrázsár-elmélet a CAPM alternatívája, amely kevesebb feltételezést használ és képes nehezebb végrehajtani, mint a CAPM.Márha mindkettő hasznos, sok befektető inkább a CAPM-et, az egytényezős modellt használja, a bonyolultabb APT-hez képest, amely megköveteli a felhasználóktól, hogy több tényezőt számszerűsítsen.
