A tőzsdei fenékrészhez kapcsolódó magas volatilitás az opciós kereskedők számára óriási profitpotenciált kínál, ha a megfelelő kereskedési beállításokat alkalmazzák; sok kereskedő azonban ismeri csak az opcióvásárlási stratégiákat, amelyek sajnos nem működnek nagyon jól magas volatilitású környezetben.
A vásárlási stratégiák - még azok esetében is, amelyeknél a bull és a bear terhelési felárakat alkalmazzák - általában alacsony áron jelennek meg, ha nagy a feltételezett volatilitás. Amikor végül elérték az alsó értéket, a magas árú opciók összeomlása az implikált volatilitás hirtelen csökkenése után eltünteti a profitpotenciál nagy részét. Tehát akkor is, ha helyesen állítja be a piac legalacsonyabb időtartamát, valószínűleg kevés vagy egyáltalán nincs haszon a kapituláció eladását követő nagy visszafordítási lépésből.
A nettó opciós eladási megközelítésen keresztül lehet megkerülni ezt a problémát. Itt egy olyan egyszerű stratégiát fogunk megnézni, amely a csökkenő volatilitástól profitot kínál, a piaci iránytól függetlenül profitpotenciált kínál és kevés előzetes tőkét igényel, ha határidős ügyletekkel kapcsolatos opciókat használunk.
Az alsó megkeresése
Az alsó megválasztása még a hozzáértő piaci szakemberek számára is elég nehéz. A túlzott eladott mutatók hosszú ideig túlmutathatnak, és a piac továbbra is a vártnál alacsonyabb kereskedelmet folytathat. A széles körű részvénypiaci intézkedések 2009-es visszaesése erre példát kínál. A helyes opcionális értékesítési stratégia azonban megkönnyíti a piac alsó részének kereskedelmét.
Az itt megvizsgált stratégiának csekély vagy egyáltalán nincs hátránya, így kiküszöbölhető az alulról választó dilemmája. Ez a stratégia rengeteg felfelé mutató profitpotenciált kínál, ha a piac szilárd emelkedést tapasztal, miután a kereskedelemben részt vett. Sokkal fontosabb azonban az a hozzáadott haszon, amelyet a feltételezett volatilitás hirtelen csökkenése okoz, amely általában egy kapitulációs fordulónapot és egy azt követő többhetes rallyt kísér. Rövid volatilitás vagy rövid vega elérésével a stratégia további dimenziót kínál a profit szempontjából.
Vega rövidítése
A CBOE volatilitási index, vagy a VIX az S&P 500 index széles választékának implicit volatilitását használja, hogy megmutatja a piaci elvárásokat a 30 napos volatilitásra. A magas VIX azt jelenti, hogy az opciók rendkívül drágává válnak a megnövekedett várható volatilitás miatt, amely az opciókba kerül. Ez dilemmát jelent az opciók - akár eladások, akár vételek - vásárlói számára, mivel az opció árát annyira befolyásolja a hallgatólagos volatilitás, hogy hosszú keresetben hagyja a kereskedőket, amikor rövid vega lenne.
A Vega azt mutatja, hogy mennyi az opciós ár a feltételezett volatilitás változásával. Ha például a feltételezett volatilitás a szélsőségektől normális szintre csökken, és a kereskedő hosszú opciók (tehát hosszú vega), akkor az opció ára csökkenhet, még akkor is, ha az alapul vett a kívánt irányba halad.
Ennélfogva, ha magas a feltételezett volatilitás, az eladási opciók az előnyben részesített stratégia, különösen azért, mert rövid vega-t hagyhat maga után, és így profitálhat a hallgatólagos volatilitás küszöbön álló csökkenéséből; Lehetséges azonban, hogy az implikált volatilitás magasabbá válik (különösen, ha a piac alacsonyabb lesz), ami potenciális veszteségeket okozhat a még mindig magasabb volatilitás miatt. Ha egy értékesítési stratégiát alkalmazunk, ha a feltételezett volatilitás szélsőségesen esik a múltbeli szintekhez képest, akkor legalább megpróbálhatjuk minimalizálni ezt a kockázatot.
Fordított naptár-felárak
Annak érdekében, hogy megragadja a vadon élő piaci megfordulások és a kapcsolódó szélsőséges magasságú implikált volatilitás összeomlása által generált profitpotenciált, a legjobban működő stratégiát fordított hívásnaptár-spredeknek nevezzük.
A szokásos naptári felárak semlegesek, ideértve egy rövid lejáratú opció eladását és egy hosszabb távú opció megvásárlását, általában ugyanolyan lehívási áron. Az ötlet az, hogy a piac egy tartományra korlátozódjon, úgy, hogy a magasabb theta-értékű (az idő-érték csökkenésének aránya) közeli opció gyorsabban veszítse el az értékét, mint a hosszú távú opció. Általában a felosztást terhelésre írják le (maximális kockázat). A naptári spredák használatának másik módja a fordított fordítás - a rövid távú vásárlás és a hosszú távú eladás, amely akkor működik a legjobban, ha a volatilitás nagyon magas.
A fordított naptári felár nem semleges, és profitot hozhat, ha az alapul szolgáló haladás mindkét irányba halad. A kockázat abban rejlik, hogy a mögöttes sehova nem megy, ahol a rövid távú opció gyorsabban veszíti el az időbeli értéket, mint a hosszú távú opció, ami a spreader kiszélesedéséhez vezet - pontosan az, amit a semleges naptárkészítő kíván. Miután lefedtük a normál és fordított naptárfelosztás fogalmát, alkalmazzuk azt az S&P hívási opciókra.
A fordított naptár akcióban terjed
Az ingadozó piaci fenékrésznél az alapul szolgáló eszköz valószínűleg legkevésbé nem mozog stacionerként a közeljövőben, amely olyan környezetben működik, amelyben a fordított naptári felárak jól működnek; emellett nagyon sok implikált volatilitás rejlik az eladásban, ami - mint fentebb már említettük - növeli a profitpotenciált. A feltételezett kereskedelem részleteit az 1. ábra mutatja.
Feltételezve, hogy az S&P 500 határidős devizaárfolyamai 850-en kereskednek, miután megállapítottuk, hogy egy kapitulációs napi eladás lenne, egy 850 októberi felhívást vásárolnánk 56 prémiumra (- 14 000 dollár), és ezzel egyidőben eladnánk egy 850 októberi felhívást 79, 20 pont prémiumra (19 800 USD), amely 5800 USD nettó jóváírást eredményez, mielőtt bármilyen jutalékot vagy díjat felszámítana. Ennek a megbízásnak egy megbízható brókernek, aki korlátozott árat felhasználva korlátozási megbízást bocsáthat ki a felárra, a spredet meg kell adnia. A fordított naptárhívás-felosztás terve a pozíció jó lezárása a rövid távú opció lejárta előtt (okt. Lejárat). Ebben a példában a nyereséget / veszteséget fogjuk megvizsgálni, miközben feltételezzük, hogy a pozíciót 31 nappal a belépése után tartjuk, pontosan 30 nappal az október 850-es opció lejárta előtt, a felárunkban.
Ha a pozíciót nyitva tartják a rövidebb távú opció lejáratáig, akkor a kereskedelem maximális vesztesége valamivel több, mint 7500 dollár. A lehetséges veszteségek korlátozása érdekében azonban a kereskedőnek legkésőbb egy hónappal a közeli opció lejárta előtt be kell zárnia ezt a kereskedelmet. Ha például ezt a pozíciót legfeljebb 31 napig tartják fenn, akkor a maximális veszteség 1524 dollárra korlátozódik, feltéve hogy nem változik a feltételezett volatilitási szint és a Dec S&P határidős ügyletek nem lépnek kevesebbre, mint 550. A maximális profit időközben 5286 dollár, ha az alapul szolgáló S&P határidős ügyletek lényegesen 1050-re vagy annál magasabbra emelkednek.
Annak érdekében, hogy jobb képet kapjunk a fordított felhívás-felár potenciáljáról, lásd az alábbi 2. ábrát, amely az alapul szolgáló december S&P határidős ügyletek 550 és 1150 közötti árfolyam-tartományon belüli nyereség és veszteség szintjét tartalmazza. (Ismét feltételezzük, hogy 31 nap van a kereskedelemben.) Az 1. oszlopban a veszteségek 974 dollárra növekednek, ha az S&P 550-nél alacsonyabb, tehát a lefelé mutató kockázat korlátozott, ha a piac alsó része hamisnak bizonyul. Vegye figyelembe, hogy a rövid lejáratú lejáratkor alacsony haszonnal jár a negatív hatások, ha a mögöttes határidős ügyfelek elég messzire esnek.
Eközben a felsõ potenciál jelentõs, különös tekintettel a volatilitás csökkenésének potenciáljára, amelyet a 2. oszlopban (5% -os csökkenés) és a 3. oszlopban (10% -os csökkenés) mutatunk be.
Ha például a december S&P határidős határidő 950-re növekszik a volatilitás változása nélkül, akkor a helyzet 1.701 dollár nyereséget mutatna. Ha azonban a feltételezett volatilitás ehhez a rallyhoz 5% -kal csökken, akkor a nyereség 2851 dollárra növekszik. Végül, ha a volatilitás 10% -os csökkenését vesszük figyelembe a decemberi határidős ügyletek ugyanazon 100 pontos rally-ban, akkor a profit 4 001 dollárra növekszik. Tekintettel arra, hogy a kereskedelem mindössze 935 dollárt igényel a kezdeti fedezetnél, a tőke megtérülése meglehetősen nagy: 182%, 305% és 428%.
Ha viszont növekszik a volatilitás, amely a mögöttes határidős ügyletek folyamatos hanyatlásából következhet be, a fent vázolt különböző időintervallumok veszteségei jelentősen magasabbak lehetnek. Noha a fordított naptári árrés jövedelmező lehet, vagy nem, az nem minden befektetõ számára megfelelõ.
Alsó vonal
A fordított naptári árrés kiválóan alacsony kockázatú (feltéve, hogy bezárja a pozíciót, mielőtt a rövidebb távú opció lejárta megtörténik), amely mindkét irányban profitpotenciállal rendelkezik. Ez a stratégia azonban a legtöbb profitot szerez egy olyan piacon, amely gyorsan felfelé halad az implikált volatilitás összeomlásával összefüggésben. Ezért az ideális idő a fordított hívásnaptár-felárak telepítésére a tőzsdei kapitulációkor vagy közvetlenül azt követően, amikor a mögöttes alapok hatalmas mozgása gyakran meglehetősen gyorsan megtörténik. Végül, a stratégia nagyon kevés előzetes tőkét igényel, ami vonzóbbá teszi a kisebb számlával rendelkező kereskedők számára.
