Az egyik legfontosabb készség, amelyet egy befektető fejleszteni képes az egészséges adósságú vállalkozásokat a túlzottan túlléptektől elkülöníteni. A legtöbb vállalkozás adósságot használ a műveletek finanszírozásához, akár új felszerelés vásárlása, akár további munkavállalók felvétele. De ha túlzottan támaszkodik a hitelfelvételre, akkor felzárkóztathat minden üzletet. Például, ha egy társaságnak nehézségekbe ütközik a hitelezők időben történő fizetésekor, akkor esetleg eszközöket kell eladnia, ami versenyhátrányba hozza azt. Szélsőséges esetekben lehet, hogy nincs más választása, mint hogy csődöt nyújtson be.
A fedezeti arányok hasznos módszer az ilyen kockázatok felmérésére. Ezek a viszonylag egyszerű képletek meghatározzák a társaság azon képességét, hogy kiszolgálja meglévő adósságát, potenciálisan megszabadítva a befektetőt az úton lévő szívfájdalmaktól.
A legelterjedtebb fedezeti arányok a kamat, az adósságszolgáltatás és az eszközfedezeti arányok.
Kamatfedezeti arány
A kamatfedezeti mutató mögött meghúzódó alapelv elég egyértelmű. Minél több profitot generál a társaság, annál nagyobb a képessége a kamatfizetés. A szám eléréséhez egyszerűen ossza el a kamat és adók (EBIT) előtti eredményt a cég ugyanazon időszak kamatköltségével.
Kamatfedezeti arány = KamatköltségEBIT
A 2 arány azt jelenti, hogy a társaság kétszer annyit keres, mint amennyit kamatként kell kifizetnie. Általános szabály, hogy a befektetőknek legalább 1, 5 kamatot kell fedezniük olyan társaságok felé, amelyek kamatfedezeti mutatója - más néven „szerzett kamatszerzés aránya”. Az alacsonyabb arány általában azt jelzi, hogy egy vállalkozás küzd a kötvénytulajdonosok, az előnyben részesített részvényesek és más hitelezők kifizetésével.
Az adósságszolgáltatás fedezeti aránya
Noha a kamatfedezeti rátát széles körben használják, fontos hiányosságai vannak. A kamatköltségek fedezésén túl a vállalkozásoknak általában a negyedévente is fizetniük kell a tőkeösszeg egy részét.
Az adósságszolgálati fedezettség ezt figyelembe veszi. A befektetők itt a nettó jövedelmet osztják el a teljes hitelfelvételi költséggel - azaz a tőke-visszafizetésekkel és a kamatköltségekkel.
DSCR = Fő visszafizetések + kamatkiadásNet jövedelem, ahol:
Az 1 alatti szám azt jelenti, hogy a vállalkozás negatív cash flow-val jár - valójában többet vesz fel hitelfelvételi költségekben, mint hogy bevételt eredményez. Ezért a befektetőknek olyan vállalkozásokat kell keresniük, amelyek adósságszolgálati fedezettségi mutatója legalább 1 és lehetőleg kissé magasabb, hogy biztosítsák a megfelelő cash flow-t a jövőbeli kötelezettségek fedezésére.
Gyakorlati példa: A két lefedettség arány közötti potenciális különbség megtekintéséhez nézzük meg a kitalált céget, a Cedar Valley Brewing-t. A társaság negyedévente 200 000 dollár nyereséget (EBIT 300 000 dollár) és a kapcsolódó kamatfizetéseket 50 000 dollárban generál. Mivel a Cedar Valley hiteleinek nagy részét teljesítette alacsony kamatlábak alatt, a kamatfedezeti arány rendkívül kedvezőnek tűnik.
Kamatfedezeti arány = 50 000300 000 = 6
Az adósságszolgálati fedezettség viszont tükrözi azt a jelentős tőkeösszeget, amelyet a társaság negyedévente fizet, összesen 140 000 dollárt. Az így kapott 1, 05-es szám kevés hibát hagy elő, ha a vállalat eladásai váratlan eredményt hoznak.
Az adósságszolgáltatás fedezeti aránya = 190 000200 000 = 1, 05
Annak ellenére, hogy a társaság pozitív cash flow-kat generál, adósságszempontból nézve kockázatosabbnak tűnik, ha az adósságszolgálati fedezetet figyelembe vesszük.
Eszközfedezeti arány
A fent említett mutatók összehasonlítják egy vállalkozás adósságát a jövedelmével szemben. Ezért jó módszer arra, hogy megvizsgáljuk a szervezet azon képességét, hogy ma fedezze a kötelezettségeket. De ha előre szeretné előre jelezni a vállalat hosszú távú profitpotenciálját, akkor alaposan meg kell vizsgálnia a mérleget. Általában véve: minél több eszköz van a társasághoz képest az összes hitelfelvételnél, annál valószínűbb, hogy utólag kifizetéseket fog teljesíteni.
Az eszközfedezeti arány ezen az ötleten alapszik. Alapvetően a társaság tárgyi eszközeit veszi figyelembe a rövid lejáratú kötelezettségek elszámolása után, és a fennmaradó számot elosztja a fennálló tartozással.
ACR = TDO (TA - IA) - (CL - STDO), ahol: ACR = eszközfedezeti mutatóTA = összes eszközIA = immateriális javakCL = rövid lejáratú kötelezettségekSTDO = rövid lejáratú adósságkötelezettségek
Az iparágtól függ, hogy a kapott szám elfogadható-e. Például a közműveknek általában legalább 1, 5 eszközfedezeti mutatóval kell rendelkezniük, míg az ipari vállalatok esetében a hagyományos küszöbérték 2.
Gyakorlati példa: Ezúttal nézzük meg a JXT Corp.-t, amely gyár automatizálási berendezéseket gyárt. A társaság vagyona 3, 6 millió dollár, ebből 300 000 dollár immateriális javak, például védjegyek és szabadalmak. Ezen felül folyó kötelezettségei 600 000 dollár, ideértve a rövid lejáratú adósságkötelezettségeit 400 000 dollárban. A társaság teljes adóssága 2, 3 millió dollár.
ACR = 2 300 000 (3 600 000 - 300 000) - (600 000–400 000) = 1, 3
Az 1, 3-as szintnél a társaság aránya jóval a tipikus küszöb alatt van. Önmagában ez azt mutatja, hogy a JXT-nek nincs elegendő eszköze a lehívásra, tekintettel az adósság jelentős összegére.
Ennek a képletnek az egyik korlátozása, hogy az egy vállalkozás eszközeinek könyv szerinti értékére támaszkodik, amely gyakran eltér a tényleges piaci értékétől. A legmegbízhatóbb eredmények elérése általában több mutató használatával segíti a vállalat értékelését, ahelyett, hogy egyetlen arányra támaszkodna.
A vállalkozások értékelése
A befektetők a fedezeti arányokat kétféle módon használhatják. Először nyomon tudja követni a vállalat adóssághelyzetének időbeli változásait. Azokban az esetekben, amikor az adósságszolgálati fedezettség alig helyezkedik el az elfogadható tartományon, érdemes lehet áttekinteni a vállalat közelmúltbeli történetét. Ha az arány fokozatosan csökken, akkor csak idő kérdése lehet, hogy az az ajánlott érték alá esik-e.
A lefedettség aránya akkor is értékes, ha a társaságot a versenytársaival szemben vizsgáljuk. A hasonló vállalkozások kiértékelése elengedhetetlen, mivel az egyik iparágban elfogadható kamatfedezeti arány kockázatosnak tekinthető egy másik területen. Ha az értékelt vállalkozás a nagy versenytársakkal szemben nem megfelelő, gyakran piros zászlót jelent.
Alsó vonal
Hosszú távon az adósság túlzott támaszkodása pusztíthat egy vállalkozást. Az olyan eszközök, mint a kamatfedezettség, az adósságszolgáltatás fedezettsége és az eszközfedezettség, segíthetnek előre meghatározni, hogy egy társaság időben meg tudja-e fizetni a hitelezőit.
