Jim Paulsen, a Leuthold Group széles körben követett fő befektetési stratégiája szerint a jelenlegi hat fő kihívás kezeléséhez szükség lehet egy olyan medvepiacra, amelyben az árak legalább 20% -kal csökkennek, és amelyre a Wall Street előtt álló legfontosabb kihívásokkal kell szembenézniük. "A készletekkel szembesülő kérdések számos, és valószínűleg időszakosan problematikusak maradnak a terjeszkedés egyensúlyának szempontjából. Következésképpen a" bőséges problémák "megoldása nem lesz könnyű. És végül ezt egy medvepiac és egy recesszió oldja meg." - mondta Paulsen a Business Insider-nél. Szerinte a hat nagy probléma magában foglalja a feszített értékbecsléseket, a teljes foglalkoztatottsággal járó gazdaságokat, amelyek fokozzák a bérköltségeket és az inflációt, a Fed-kamatláb-emeléseket, a legalacsonyabb piaci belső korrelációt az 1950-es évek óta, a történelem során alacsony volatilitást a közelmúltbeli tüskék ellenére, és a csökkenő profitvárakozásokat.
Jelentőség a befektetők számára
Az egyik aggasztó mutató Paulsen szempontjából az alacsony piacon belüli korreláció, ami azt jelenti, hogy a hozamok széles körben eloszlanak az egyes részvények között. Noha a hozzáértő részvényválasztók felülmúlják a piacot egy ilyen környezetben, Paulsen úgy találja, hogy ez a történelem alapján az S&P 500 egészének általában alacsony hozamokra is vezet. "1952 óta az évesített előrehozott 12 hónapos S&P 500 teljes hozam csak + 4, 88% volt, amikor a korreláció a legalacsonyabb kvintillben van!" - mondja.
A tőkeértékelést illetően Paulsen figyelmezteti, hogy a különféle mutatók azt mutatják, hogy az amerikai részvények rendkívül drágák, olyan értékek alapján, amelyek jelentősen meghaladják a múltbeli normákat. Ezek magukban foglalják a végső P / E arányokat és az S&P 500 index (SPX) ár / eladási arányát, az amerikai részvénypiaci teljes kapitalizáció és a GDP arányát, valamint a CAPE arányt. A Goldman Sachs közelmúltbeli jelentése szerint "az S&P 500 értékelése a történelemhez viszonyítva megnövekedett".
A teljes foglalkoztatottságú amerikai gazdaság emellett felszabadítja az inflációs nyomást, amely nyomást gyakorol a részvények értékelésére azáltal, hogy növeli a vállalkozások költségeit és korlátozza a profitnövekedést. Eközben a Federal Reserve kamatláb-emelése fokozza a vállalati költségeket, mivel a Fed megfordítja a mennyiségi lazítást (QE), amely felgyorsította a részvényárakat.
Noha a tőzsdei volatilitás 2018-ban nőtt, szemben a 2017-es adatokkal, Paulsen szerint ez még mindig "figyelemre méltóan alacsony" ebben az évben két 10% -os korrekció ellenére. "Stabil pénzügyi piacokon a készletek küzdenek" - mondja. Ennek ellenére, a december 10-i zárás óta, a CBOE volatilitási index (VIX) 136% -kal növekszik az egy évvel ezelőtti értéknél, és 23% -kal haladja meg a hosszú távú átlagot, az YCharts.com adatai szerint. A Credit Suisse által az ügyfeleknek készített legfrissebb feljegyzés szerint a VIX jelenlegi fellendülése azt jelzi, hogy "a befektetők már nem a piaci korrekciót tekintik átmeneti elmozdulásnak, hanem inkább tartósabb makrokockázatoknak". A The Wall Street Journal idézi.
A romló profitvárakozások a Paulsen hatodik és utolsó legnagyobb aggodalma. "A közelmúltbeli alapvető változások most felteszik annak a lehetőségét, hogy 2019-es eredmény csökkenhet, ami valószínűleg sokkot jelentene a befektetők számára" - figyelmeztet.
Előretekintve
Számos befektető és elemző szerint a jelenlegi bikapiac rendkívüli hossza és a közel tíz évvel ezelőtt kezdődött gazdasági terjeszkedés egyre inkább valószínűvé teszi a medvepiac és a recesszió kialakulását a közeljövőben. A múltbeli tanulmányok alapján a medvepiac jellemzően 30–40% -kal csökken, és legalább egy évig tart, 18 hónapig. Nagy kérdés az, hogy sok fiatalabb befektető felkészül-e felkészülni a visszaesésre, és hogy a tapasztalatlan befektetők pánikba eső reakciói súlyosbíthatják-e a következőt.
