Sok ember, aki hosszú ideig dolgozott egy vállalatnál, ideértve a vezetõket is, gyakran egy társaságban (általában a munkáltatójukban) koncentrált készleteket halmoznak fel. Ez gyakran problémát jelenthet a befektető számára a diverzifikáció hiánya, az adóügyi kérdések és a likviditás szempontjából. Az erősen koncentrált részvénypozíció jelentős kockázatnak teszi ki a befektetőt egyetlen társaság vagyonának. Ezenkívül a teljes pozíció eladása nem lehet adóhatékony lehetőség, ha a pozíción jelentős tőkenyereség keletkezett.
Ezeknek a problémáknak a kezelésére négy stratégia létezik, amelyeket általában meg lehet hozni a nettó vagyon kockázatának minimalizálása érdekében.
Nem mindenki tudja kihasználni a megvitatott stratégiákat. A leírt pénzügyi eszközök többsége általában megköveteli, hogy a befektetőt „akkreditált befektetőnek” tekintsék az Értékpapír- és Tőzsdebizottság (SEC) Reg D. szerint. Ez általában ezen eszközök használatát korlátozza a nagy nettó vagyonbefektetőkre, akiknek jelentős nem diverzifikált állományuk van. álláspontot, amelyet fedezni akarnak.
1. Saját tőke
Az első megközelítés egy nagyon általános fedezeti stratégia, amely sok befektető számára is ismert lehet. A részvénygazdálkodási módszer magában foglalja egy hosszú lejáratú eladási opció megvásárlását a koncentrált részvényállományon és egy hosszú lejáratú vételi opció eladását. A gallérnak elegendő teret kell hagynia a lehetséges nyereségekhez és veszteségekhez, tehát nem tekinthető a Belső Bevételi Szolgálat (IRS) konstruktív eladásának és adókötelesnek.
A részvénygazdálkodásban az eladási opció a tulajdonos számára jogot biztosít a nem diverzifikált részvénypozíciók eladására egy adott áron a jövőben, biztosítva számukra lefelé mutató védelmet. A vételi opció eladása olyan prémium jövedelmet biztosít a befektető számára, amelyet felhasználhatnak az eladási opció megvásárlásához. Gyakran sokan úgy dönt, hogy "költségmentes" gallért választanak, ahol az eladásból származó prémium elegendő ahhoz, hogy fedezze az eladási opció megvásárlásának teljes költségét, ami zéró cash flow-t igényel a befektetőtől.
Alternatív megoldásként, ha további jövedelemre van szüksége, akkor dönthet úgy is, hogy magasabb felárral értékesíti vételi opciót, ami nettó pénzbeáramlást eredményez a befektető számára. Bármit is szeretne csinálni, a részvénygallér ténylegesen korlátozza a részvény pozíciójának értékét az alsó és a felső határ között a gallér időhorizontján.
2. Változó előre fizetett előre
Egy másik népszerű stratégia, amely hasonló hatást érhet el, mint a részvénygallér, a változó előre fizetett határidős szerződés (VPF) használata. Egy VPF-ügylet során a koncentrált részvénypozícióval rendelkező befektető vállalja, hogy részvényeit egy jövőbeli időpontban eladja a jelen időpontban készpénz előleg ellenében.
A részvény piaci teljesítményétől függően a jövőbeni eladott részvények száma egy tartományban változhat. Magasabb részvényárak esetén kevesebb részvényt kell eladni a kötelezettség teljesítéséhez, és fordítva alacsonyabb részvényárakkal. Ez a variabilitás az egyik oka annak, hogy a VPF használatát nem tekintik az IRS konstruktív eladásának.
Ennek a megközelítésnek az a haszna, hogy a készpénz-előleget közvetlenül megkapja. Ezen túlmenően a VPF használata lehetővé teszi a tőkenyereség elhalasztását és a részvények jövőbeni eladási időpontjának megválasztásakor történő rugalmasságot.
3. Pool-részvények cseréje alapba
Az első két leírt módszer a tőzsdén kívüli származtatott ügyleteket tartalmazó fedezeti stratégiák volt, amelyek minimalizálták a befektetővel szembeni negatív kockázatot. Ezek a következő módszerek szintén megpróbálják minimalizálni a lefelé mutató kockázatot, de nagyobb teret hagynak a profitot felfelé mutató profitnak.
A tőzsdei alap módszer előnye, hogy számos, koncentrált részvénypozícióval rendelkező befektető hasonló helyzetben van, akik diverzifikálni akarnak. Tehát az ilyen típusú alapokban több befektető egyesíti részvényeit partnerségbe, és minden befektető arányos arányban részesül a cserealapból. Most a befektető egy olyan részvény birtokolja egy alapot, amely különböző részvények portfólióját tartalmazza - ami lehetővé teszi a diverzifikációt.
Ez a megközelítés nem csupán a diverzifikáció mértékét érinti a befektető számára, hanem lehetővé teszi az adók halasztását is. A tőzsdei alapoknak azonban általában hétéves zárási periódusuk van az adóhalasztási követelmények teljesítéséhez, ami problémát jelenthet egyes befektetők számára.
4. Egyensúly az egy komplett alapmal
Az utolsó módszer egy viszonylag egyszerű megközelítés a koncentrált részvénypozíció diverzifikálására. A komplett alap diverzifikálja az egyetlen pozíciót azáltal, hogy az idő múlásával lassan eladja a részesedés kis részeit, és újra befekteti a pénzt diverzifikáltabb portfólió vásárlásához. A tőzsdei alapokkal ellentétben a befektető továbbra is ellenőrzi az eszközöket, és egy meghatározott időn belül teljesítheti a kívánt diverzifikációt.
Tegyük fel, hogy a befejezési alap példája az, hogy 5 millió dollár értékű ABC Corp. részvényt birtokol, és csökkenteni akarja ennek az állománynak a kitettségét. A részvénypozíció idővel jelentősen felértékelődött, és nem akarja eladni az összes 5 millió dollárt egy tranzakcióban az azonnali adók összege miatt, amelyeket fizetnie kellene. Ehelyett dönthet úgy, hogy évente eladja a pozíció 15 százalékát, és a bevételt más részvényekre történő diverzifikálására használja fel. Tehát az idő múlásával a befektető teljes mértékben diverzifikált portfóliót ér el, összhangban a kockázati toleranciával.
Alsó vonal
Általánosságban elmondható, hogy az itt ismertetett stratégiák nagy részét professzionális pénzügyi tanácsadó végzi. A nettó vagyon védelme érdekében azonban feltétlenül érdemes megismerni a lehetőségeit, így megalapozottabb döntést hozhat, amikor tanácsadót választ e stratégiák végrehajtására.
