A rövid lejáratú eladás volt az egyik központi kérdés, amelyet a Kongresszus az 1934-es értékpapír- és tőzsdei törvény elfogadása előtt megvizsgált, ám a Kongresszus nem ítélkezett annak elfogadhatóságáról. Ehelyett a Kongresszus az Értékpapír- és Tőzsde Bizottságot (SEC) széles körű hatáskörrel ruházta fel a short ügyletek szabályozására a visszaélések megakadályozása érdekében.
A short ügylet jogszerűvé válik
A SEC elfogadta az 1937-es 10a-1. Szabályt, amelyet uptick-szabálynak is neveznek, amely kimondta, hogy a piaci szereplők csak akkor tudják rövid lejáratú részvényeket eladni, ha az előző eladáskor felmerült áremelkedéssel történt. Tilos az árusító csapok rövid eladása (néhány szűk kivételével). Ez a szabály megakadályozta a rövid lejáratú eladást egymást követően alacsonyabb áron. Ez a stratégia arra irányult, hogy a részvényárakat mesterségesen csökkentse. Az uptick-szabály lehetővé tette a korlátlan rövid lejáratú eladást, amikor a piac felfelé haladt, növelte a likviditást, és ellenőrizte a felfelé mutató árak ingadozásait.
Új jogi státusza és a short ügyletek nyilvánvaló előnyei ellenére számos politikai döntéshozó, szabályozó szerv - és a nyilvánosság továbbra is gyanakvónak találta a gyakorlatot. Sok ember számára tisztességtelennek és etikátlannak tűnt a mások veszteségeinek kiaknázása a medvepiacon. Ennek eredményeként 1963-ban a Kongresszus elrendelte a SEC-nek, hogy vizsgálja meg a short ügyletek hatását a későbbi tendenciákra. A tanulmány kimutatta, hogy a rövid eladások és a teljes tőzsdei mennyiség aránya nőtt a hanyatló piacon. Aztán, 1976-ban, megindult a short ügyletekkel kapcsolatos nyilvános vizsgálat, amely megvizsgálta, hogy mi történne, ha a 10a-1. Szabályt felülvizsgálják vagy megszüntetik. A tőzsdék és a piaci támogatók kifogásolták ezeket a javasolt változtatásokat, és a SEC 1980-ban visszavonta javaslatait, fenntartva az uptick szabályt.
A SEC végül 2007-ben kiküszöbölte az uptick szabályt, egy éven át tartó tanulmányt követően, amely arra a következtetésre jutott, hogy a szabályozás kevés volt a visszaélések megfékezésére, és korlátozta volna a piaci likviditást. A rövid eladási tilalmak hatékonyságáról szóló számos más tudományos tanulmány azt is megállapította, hogy a gyakorlat betiltása nem mérsékelte a piaci dinamikát. A 2008. évi tőzsdei hanyatlást és recessziót követően sokan a shortolás fokozottabb korlátozására szólítottak fel, ideértve az uptick szabály visszaállítását. Jelenleg a SEC-nek gyakorlatilag egy alternatív uptick-szabálya van, amely nem vonatkozik minden értékpapírra, és amelyet csak az előző záráshoz képest 10% -os vagy annál nagyobb árcsökkenés vált ki.
Miért törvényes az eladás? Rövid történelem
A "meztelen" rövid eladás
Noha a SEC a 20. században megadta a short ügyletek jogi státusát, és a 21. század elején kiterjesztette franchise-ját, egyes rövid lejáratú eladási gyakorlatok továbbra is jogilag megkérdőjelezhetők. Például egy meztelen rövid eladás esetén az eladónak "meg kell határoznia" az eladásra kerülő részvényeket, hogy elkerülje "azon részvények eladását, amelyeket nem határoztak meg határozottan." Az Egyesült Államokban a bróker-kereskedőknek ésszerű okkal kell feltételezniük, hogy a részvények kölcsönözhetők, így ezeket időben át lehet adni, mielőtt lehetővé tenné egy ilyen rövid eladást. A meztelen rövid lejárat végrehajtása azzal a kockázattal jár, hogy nem tudják átadni ezeket a részvényeket a rövid lejáratú eladásban részesülő félnek. Egy másik tiltott tevékenység az, hogy eladja a rövid lejáratú eladást, majd a részvények átadásának elmulasztását az elszámoláskor egy eszköz árának csökkentése céljából.
Alsó vonal
A piaci válság idején, amikor a részvényárak gyorsan esnek, a szabályozók léptek be, hogy korlátozják vagy tiltják a rövid távú eladást ideiglenesen, amíg a rendelés helyre nem áll. Korlátozott értékpapírok azok, amelyeket a szabályozók azonosítottak, és akik úgy vélik, hogy hajlamosak a mai medvékrepülésekre; ezen intézkedések hatékonysága azonban nyitott kérdés a piaci szereplők és a szabályozók körében.
