Az elemzők mindaddig aktívan értékelték a vállalatokat, amíg részvények voltak, de népszerűbbek és nagyobb expozíciót kapnak, mint valaha, a napi 24 órás tőzsdei híreknek és az online forrásoknak köszönhetően. Egyes elemzők hírhedtsége szintén nőtt. De noha az elemzők általában hasonló hitelesítő adatokkal rendelkeznek, nem azonosak.
Például, mivel a pozitív és negatív bevétel-meglepetések drámai hatással lehetnek a részvényekre, felmerülhet a kérdés, hogyan lehet egy társaság legyőzni a becsléseket oly sok szemmel nézve? Hogyan lehet egy elemzőnek "vásárlási" és egy "eladási" minősítéssel rendelkezik? Hogyan tudják a befektetők megmondani, hogy ki lesz igaz?
Elsőként ellenőrizheti a kutatási jelentések finom nyomtatását és megtudja, hogyan kompenzálják az elemzőt. Innentől kezdve eldöntheti, hogy az elemző érdeke-e valami mást mondani neked, mint az igazság.
Elemző képesítései
Az értékpapír-elemzők általában akadémiai háttérrel rendelkeznek az üzleti élettel kapcsolatos tanulmányok során egyetemi és posztgraduális szintű tanulmányok elvégzésében. Lehetnek olyan szakmai megnevezéseik is, mint CFA, CPA és JD. Az ágazati elemzők egyre növekvő kisebbsége is van, akik olyan szakterületükből származnak, mint az egészségügy, a mérnöki munka és a technológia. Ezeknek az elemzőknek bármilyen tudományos bizonyítéka lehet, ideértve az orvosokat, akik gyógyszerészeti elemzőként működnek.
Mit tesznek az elemzők?
Az elemzők napi feladatai az általuk követett társaságok jelentési naptárától függően változnak. Például olyan pénzügyi intézmények, mint a Bank of America (BAC), általában a bevételeket jelentik a hetekben, a negyedév végétől kezdve. A társaságot elemző elemző nagyon elfoglalt lenne a jövedelem bejelentése előtt és után.
A jövedelem megszerzése előtt az elemzők inkább elfoglalták annak becslését, hogy mit gondolnak majd a bevételről. Becsléseik a társaság útmutatásain alapulnak (amelyek korlátozottak), a gazdasági körülményeken és a saját független modelleiken és értékelési technikákon alapulnak. A jövedelembejelentés napján az elemző általában tárcsázza a konferenciahívásokat, amelyekbe a legtöbb társaság megbeszélte a bejelentett jövedelmet és a vállalatspecifikus részleteket, például az egyszeri jövedelemnövekedést vagy értékvesztést. A bejelentést követően az elemzők nemcsak a jelentett eredményeket közlik, hanem a saját értelmezésüket is, miért voltak magasabbak vagy alacsonyabbak a várt számoknál.
Milyen elemző a legjobb?
Az elemzők két fő kategóriája a vételi és eladási oldali elemzők. A kettő közötti fő különbség az, hogy milyen típusú cégek működnek, és bizonyos esetekben a kompenzáció módja. Sokféle vásárlói elemző létezik olyan cégeknél, amelyek kutatásaikat díj ellenében értékesítik; dolgozhatnak vagyonkezelőnél, és befektethetnek az általuk lefedett részvényekbe. A vételi oldal olyan befektetési intézményeket foglal magában, mint például a befektetési alapok, amelyek értékpapírokat vásárolnak személyes vagy intézményi befektetési célokra.
Az eladási oldali elemzők viszont általában tranzakció-alapú környezetben dolgoznak, és kutatásaikat az eladási oldal csoportjának adják el, tehát a nevüket. A brókercégnél dolgozó eladóoldalú elemző fedezheti a készletek, iparágak, ágazatok vagy akár teljes piaci szegmensek egy csoportját. Az eladási oldali elemzők kicsit alaposabban ellenőrizték azokat a szoros kapcsolatuk miatt, amelyekkel kapcsolatba lépnek azokkal a vállalatokkal, amelyeknek vásárlási minősítéseiket adják ki.
Az elemzők növekedése
Az 1990-es évek technológiai buborékja és az azt követő összeomlása előtt a legtöbb eladási oldalon álló vállalkozás szabadon foglalkozott befektetési banki tevékenységgel, majd fedezte az általuk forgalomba hozott készleteket. Nem nehéz feltételezni, hogy az elemzők szoros kapcsolatban álltak az általuk lefedett társaságokkal, és hogy a befektetési minősítések többnyire pozitívak voltak a társaságok által nyilvánosságra hozott részvények szempontjából.
A Tyco, az Enron és a WorldCom hírhedt összeomlása után a kormány reagált. Míg egyes társaságok továbbra is részt vesznek a befektetési banki tevékenységekben, és fedezetet nyújtanak a forgalomba hozott társaságok számára, ellenőrzéseket vezettek be a tisztességes értékelési módszerek biztosítása érdekében a 2002. évi Sarbanes-Oxley törvény rendelkezésein keresztül. További szabályozást hajtottak végre annak biztosítása érdekében, hogy bizonyos szintű függetlenség továbbra is fennáll az eladási oldalon lévő elemzők és az általuk kutatott vállalatok között.
Az USA kormánya megkövetelte a legtöbb nagy Wall Street-i brókercéget, hogy változtassanak meg kutatási módjukban. Néhány, csalárd üzleti gyakorlatot folytató vállalkozásnak jelentős összegeket szabtak ki pénzbírsággal, brókereiknek és elemzőiknek el kellett zárniuk az ipart. Számos befektetési vállalkozás felosztotta kutatását külön részlegekre, elkülönítve őket az üzlet végétől az üzlet végétől, hogy elősegítsék a független ajánlásokat. Ezeknek a változásoknak egy része az új jogszabályok alapján kötelező volt, mások önkéntes voltak, hogy előmozdítsák legalább a független elemzők megjelenését.
Noha az iparág hosszú utat tett meg, még mindig van némi előrelépés az eladási oldalon, mivel az eladási oldalon működő elemzők egy részének ellentételezése származhat az általuk fedezett társaságokhoz kapcsolódó tranzakciós díjakból.
Tehát melyik elemző ad nagyobb értéket? A válasz mindkettő.
Buy-side vagy sell-side?
A vásárlási elemzők gyakran érdekeltek a részvények iránt. A befektetési alapoknál vagy befektetési alapkezelő társaságoknál dolgozó vásárlói elemzők általában a részvényeket birtokolják, amelyeket fedez. Noha nincs garancia, a társaságok besorolásában bekövetkező változások jelzik a vásárlási szokások irányát. Ha "kezdeti fedezetet" indítanak, ez azt jelentheti, hogy fontolóra veszi az állomány portfólióba való felvételét, vagy már megkezdte a készlet felhalmozását.
Ha egy vételi oldalon működő elemző nagyon kedvezően értékeli a részvényt, akkor ez arra utalhat, hogy már megvásárolták a kiosztott súlyozást. Mivel a befektetési alapokkal foglalkozó társaságok 30 nap elteltével jelentik részesedésüket, a kiadott eladási hitelminősítés azt is jelezheti, hogy a vételoldal elemzője már megszüntette pozícióját a társaságban. Mivel a minősítés véleménye az elemző szemében, nincs szigorú és gyors szabály arra vonatkozóan, mikor engedik fel a besorolást.
A vételi oldalon lévő elemzők ösztönzik, hogy vételi ajánlást tegyenek a tartott részvényekre és eladási ajánlást a nemrégiben eladott részvényekre. Ha ezek a javaslatok elegendőek ahhoz, hogy az árat arra az irányba tolják, amely "igazolná" az elemző kutatását, a bizonyítékok arra utalnak, hogy az elemző nyereséges részvénykiválasztási képességekkel rendelkezik. Ennek eredményeként a befektetési alap vagy a befektetési vállalkozás magasabb üzleti volumenű lenne.
Az elemzés üzlete
Egyes vállalatok értékesítéssel kapcsolatos kutatásokat végeznek és eladási oldal kategóriába tartoznak. A webhelyek tanácsot adnak a részvényekkel, opciókkal és alapokkal kapcsolatban. Kutatásukat alapvető vagy műszaki elemzésből vagy mindkettő kombinációjából lehet beszerezni. Hírlevelek kerülnek nyomtatott formában vagy online formában, amelyek a cég tanácsát tartalmazzák. A kutatás hatékonyságát csak úgy lehet megítélni, ha áttekinti a vállalat múltbeli eredményeit, mivel a legtöbb sikeres tippeket bemutathatja és fedezheti a papírokat. Végül is a cégek egy termék eladásával foglalkoznak, és a legjobb tulajdonságaik hirdetése egy módja e termékek promóciójának. Az ilyen típusú cégek tipikusan értékesítenek kutatást magánszemélyeknek vagy intézményi befektetőknek.
Noha a kisebb hírlevelek izgalmasabbak, a régi készenléti készletek, mint például a Value Line és a Standard & Poor's világszerte lefedik a tőzsdén jegyzett részvények nagy részét, és díj ellenében biztosítják a független minősítéseket. Megkapják a befektetők által azt, amit a „szakadó lapoknak” neveznek, mert a régi papírnapokban el tudták szakítani azt az oldalt, amelyen a készlet leírásra került, és külön tárolni a gyors referenciákhoz.
Ezeknek a nagyvállalatoknak a legfontosabb kritikája mindig az volt, hogy fizikailag nem fordíthatják el az időt a részvényértékelés felhívásához, és inkább kevésbé tapasztalt elemzőket alkalmaznak. Noha ezek némelyike igaz lehet, következetes modelleket és ellenőrzést alkalmaznak az általuk lefedett készletekre, és valóban függetlenek. Rendkívül örökségük és jó hírnevük is fennáll, ami elősegíti a független kutatások előállításához szükséges jó környezetet.
Az eladási oldali elemzőknek érdeklődése is lehet az általuk fedezett vállalatok iránt, ötleteket generálva ügyfeleik számára, vagy felhívva a figyelmet egy olyan társaságra, amelyet tervezni akarnak, vagy üzleti kapcsolataik vannak. A technológiai buborék előtt számos eladó elemző elemző volt, akik közvetlenül olyan részvényeket fedeztek, amelyekben az általuk alkalmazott vállalkozás befektetési banki oldala piacra került. Ezek az elemzők nem követték a „kínai fal” koncepcióját, amelynek célja a kutatás és a befektetési banki szétválasztás. Noha e tevékenység egy része továbbra is folytatódik, új szabályozási és önkéntes változások történtek a folyamatban, és úgy tűnik, hogy van némi javulás. Sajnos mindig fennáll a konfliktus lehetősége.
Alsó vonal
Úgy tűnik, hogy nincs egyértelmű megoldás arra, hogy milyen elemzőt kövessen. Az utóbbi időben jelentős változások történtek a kutatás előállításának módjában, és a hatások megtartása időbe telik. Mindazonáltal, ha visszatekintünk a kutatási folyamat történetére, az alapok nem változtak. Ha szeretné tudni, hogy mely elemzőt kövesse, akkor ugyanazokat a teszteket kell elvégeznie, mint a készenléti idő. Olvassa el a finom nyomtatást, hasonlítsa össze hívásaikat más elemzők hívásaival, megtudja, hogyan fizetik meg nekik a kompenzációt, és nézze meg tapasztalataikat, ügyelve arra, hogy fedezze a nagyszerű válogatásokat és papírokat. A lényeg az, hogy ne csak egy elemző szavát vegye érte - ő csak ember.
