Minden kereskedő és befektető azt kérdezi: „Hová tartja a teljes piac (vagy egy adott értékpapír-ár)?” Számos módszertant, intenzív számítást és analitikai eszközöket használnak a teljes piac vagy egy adott értékpapír következő irányának előrejelzésére. Az opciók piaci adatai értelmes betekintést nyújthatnak az alapul szolgáló értékpapír ármozgásaihoz. Megvizsgáljuk, hogy az opciós piacra vonatkozó konkrét adatpontok felhasználhatók a jövőbeli irány előrejelzésére.
A piacirányítási opciók mutatói
A hívásarány (PCR): A PCR a szokásos mutató, amelyet régóta használnak a piaci irány meghatározására. Ezt az egyszerű arányt úgy számítják ki, hogy a forgalmazott eladási opciók számát elosztják a forgalmazott vételi opciók számával. Ez az egyik leggyakoribb mutató a befektetők piaci érzelmek vagy részvények értékelésére. (További információkért lásd: Mi az eladási arány és miért kell odafigyelnem rá?)
Több PCR-érték könnyen elérhető a különféle opciócserékből. Ezek magukban foglalják a teljes PCR-t, a csak részvény-PCR-t és a csak indexű PCR-értékeket. A teljes PCR tartalmazza mind az index, mind a részvényopciók adatait. A részvény-alapú PCR csak részvény-specifikus opciós adatokat tartalmaz, és kizárja az index opciókat. Hasonlóképpen, az index-PCR csak index-specifikus opciós adatokat tartalmaz, és kizárja a részvényopciók adatait.
Az indexopciók többségét (eladási opciókat) az alapkezelők vásárolják szélesebb szintű fedezéshez, függetlenül attól, hogy a teljes piaci értékpapírok kisebb részhalmazát vagy nagyobb darabot birtokolják-e. Például egy alapkezelőnek csak 20 nagy sapkájú részvénye lehet, de vételi opciókat vásárolhat az összes indexhez, amely 50 alkotóelemmel rendelkezik.
Ennek a tevékenységnek köszönhetően a csak indexelt PCR és az összes PCR (amely tartalmazza az index opciókat) értékei nem feltétlenül tükrözik a pontos opciós pozíciókat az alapul szolgáló részesedésekkel szemben. Ferde az indexált és az összes PCR-értéket, mivel nagyobb a tendencia, hogy a vételi opciók helyett az eladási opciókat vásárolják (széles szintű fedezéshez). (További információ: Fedezet az opciókkal.)
Az egyes kereskedők részvényopciókat vásárolnak kereskedelem és az adott részvénypozíciók pontos fedezése érdekében. Általában nincs „széles szintű” fedezés. Ezért az elemzők a kizárólag részvényeken alapuló PCR értékeket használják a teljes PCR vagy az csak az indexet tartalmazó PCR helyett.
A CBOE PCR (csak részvények) értékének 2006. novemberétől 2015. szeptemberéig tartó korábbi adatai az S&P 500 záró árral összehasonlítva azt mutatják, hogy a PCR-értékek növekedését az S&P 500 csökkenése követte, és fordítva.
Amint azt a piros nyilak jelzik, a trend mind hosszú távon, mind rövid távon fennállt. Nem csoda, hogy a PCR továbbra is az egyik leglátogatottabb és legnépszerűbb piaci iránymutató mutató. A tapasztalt kereskedők simítási technikákat is használnak, például a 10 napos exponenciális mozgóátlagot, hogy jobban szemléltessék a PCR változó tendenciáit.
A PCR használatához a mozgás előrejelzésében el kell dönteni a PCR értékküszöbéről (vagy sávjáról). A küszöbérték (vagy sáv) feletti vagy alá eső PCR-érték jelzi a piaci mozgást. Ügyelni kell azonban arra, hogy a várt PCR-sávok reálisak és a közelmúltbeli értékekhez viszonyítva maradjanak. Például 2011 és 2013 között a PCR-értékek 0, 6 körül maradtak. A tendencia úgy tűnt, hogy lefelé mutat (bár alacsony nagyságrendű), amelyet felfelé mutató S&P 500 értékek kísértek (nyilakkal jelölve). Az időközben történt szórványos ugrások sok kereskedési lehetőséget kínáltak a kereskedők számára a rövid távú árfolyamon történő készpénz felvételéhez.
Bármely volatilitási index (mint például a VIX, más néven CBOE volatilitási index) az opciók adatain alapuló másik mutató, amely felhasználható a piaci irány értékelésére. A VIX az implicit volatilitást az S&P 500 index széles választéka alapján méri. (További információ: A volatilitás követése: a VIX kiszámítása.)
Az opciókat matematikai modellekkel (például a Black Scholes modelljével) kell árazni, amelyek figyelembe veszik a mögöttes eszköz volatilitását, többek között az értékek között. Az opciók rendelkezésre álló piaci árainak felhasználásával meg lehet változtatni az értékelési képletet és elérni az ezen piaci árak által meghatározott volatilitási értéket.
Ez a feltételezett volatilitási érték különbözik az ár vagy a statisztikai mutatók múltbeli változásain alapuló volatilitási mutatóktól (mint például a szórás). Jobbnak és pontosabbnak tekintik, mint a múltbeli vagy statisztikai volatilitási értéket, mivel az az opció aktuális piaci árain alapul. A VIX index az összes ilyen implikált volatilitási értéket az S&P 500 index változatos opciókészletére egyesíti, és egyetlen számot szolgáltat, amely a teljes piaci implikációt tükrözi. Itt található a VIX értékek összehasonlító diagramja az S&P 500 záró áraival szemben.
Amint az a fenti grafikonból megfigyelhető, a viszonylag nagy VIX-mozgásokkal a piac ellentétes irányú mozgása jár. A tapasztalt kereskedők hajlamosak figyelemmel kísérni a VIX értékeket, amelyek hirtelen mindkét irányba felállnak, és jelentősen eltérnek a közelmúltbeli VIX értékektől. Az ilyen túlmutatások egyértelmű jelei annak, hogy a piaci irány jelentősen megváltozhat nagyobb nagyságrenddel, amikor a VIX értéke jelentősen megváltozik. A hosszú távú látható tendencia a VIX-ben hasonló és következetes hosszú távú tendenciát jelez az S&P 500-ban, de ellentétes irányban. Az opciós alapú VIX értékeket mind a rövid, mind a hosszú távú piaci irányú előrejelzésekhez használják.
Alsó vonal
Az opcionális adatpontok általában nagyon magas volatilitást mutatnak rövid idő alatt. A megfelelő mutatók felhasználásával történő megfelelő elemzés esetén jelentősebb betekintést nyújthatnak a mögöttes biztonság mozgásáról. A tapasztalt kereskedők és befektetők ezeket az adatpontokat rövid távú kereskedelemre, valamint hosszú távú befektetésekre használják.
