A legtöbb kezdő opciós kereskedő nem érti meg teljesen, hogy a volatilitás hogyan befolyásolhatja az opciók árát, és hogy a volatilitást hogyan lehet a legjobban rögzíteni, és haszonnal járni. Mivel a legtöbb kezdő kereskedő opciók vásárlója, kihagyják a lehetőséget, hogy profitálhassanak a magas volatilitás csökkenéséből, amelyet meg lehet tenni egy semleges pozíciós delta létrehozásával.
Ez a cikk egy olyan kereskedési opciók delta-semleges megközelítését vizsgálja, amelyek nyereséget hozhatnak a feltételezett volatilitás csökkenéséből (IV), még az alapul szolgáló eszköz mozgása nélkül is.
Vega rövidítése
Az itt bemutatott helyzet-delta megközelítés rövid veget ad, ha magas IV. A vega rövidítése magas IV-vel a semleges helyzetbeli delta stratégiának lehetőséget ad arra, hogy profitáljon a IV csökkenéséből, amely a szélsőséges szintektől gyorsan bekövetkezhet. Természetesen, ha a volatilitás még nagyobbra emelkedik, akkor a pozíció pénzt veszít. Ezért általában a legjobb, ha rövid vega-delta-semleges pozíciókat hozunk létre, ha az implikált volatilitás a 90. percentilis rangsorban van (a IV múltjának hat évre alapozva). Ez a szabály nem garantálja a veszteségek megelőzését, de statisztikai előnyt biztosít a kereskedelemben, mivel a IV végül visszatér történelmi átlagához, bár előbb magasabb is lehet.
Az alább bemutatott stratégia hasonlít a fordított naptár eloszláshoz (átlós fordított naptár eloszlás), de rendelkezik egy semleges delta-dal, amelyet először a gamma semlegesítésével, majd a helyzet delta semlegesre állításával állítottak be. Ne feledje azonban, hogy az alapterület bármely jelentős mozgatása megváltoztatja a semlegességet az alábbiakban megadott tartományon túl (lásd az 1. ábrát). Mindezek mellett ez a megközelítés lehetővé teszi a mögöttes eszközök sokkal nagyobb árszínvonalát, amelyek között megközelítőleg semlegesség áll fenn a delta vonatkozásában, amely lehetővé teszi a kereskedőnek, hogy várjon potenciális nyereséget az esetleges IV.
S&P hátrameneti átlós naptár-terjesztés
Vessen egy pillantást egy példára, hogy szemléltesse álláspontunkat. Az alábbiakban bemutatjuk ennek a stratégiának a profit / veszteség funkcióját. A 875-ös Jun S&P 500 határidős ügyletekkel négy szeptember 875-es hívást fogunk eladni, és négy június 950-es hívást vásárolunk. A sztrájkokat az alábbiak szerint választjuk meg: Értékesítjük a távoli hónap opcióinak pénzét, és megvásároljuk a közelebbi hónap opcióinak magasabb sztrájkját, amelyek gamma megfelelőek. Ebben az esetben a gamma mindkét ütésnél közel azonos. Négy sorszámot használunk, mivel az egyes szórások pozíciódeltája megközelítőleg negatív delta, -0, 25, ami -1, 0-ra növekszik, ha négyszer csináljuk.
Negatív pozíció delta (-1, 0) esetén most júniusi határidős kamatot vásárolunk, hogy semlegesítsük ezt a pozíciós delta-t, így majdnem tökéletes semleges gamma és semleges delta maradjon. A következő nyereség / veszteség diagram az OptionVue 5 Options Analysis Software segítségével készült, hogy szemléltesse ezt a stratégiát.
Amint az az 1. ábrából látható, a T + 27 szaggatott vonal (a függőleges árjelző alsó része balra) majdnem tökéletes sövény egészen 825-ig, és bárhol a fejjel felfelé (amelyet a függőleges árjelző), amely kissé magasabbra mutat, amikor az ár a 949-50 tartományba emelkedik. Az alapot függőleges jelölővel 875-ös számmal jelöljük. Vegye figyelembe azonban, hogy ez a semlegesség megváltozik, amikor az idő egy hónap alatt meghaladja a kereskedelmet, és ez látható a többi kötőjel-diagramban és a szilárd nyereség / veszteség vonal mentén (amely kimutatja a lejárati időn belüli nyereségeket és veszteségeket).
Várakozás az összeomlásra
Itt az a szándék, hogy egy hónapig semleges maradjon, majd keresse a volatilitás összeomlását, ahol a kereskedelmet le lehet zárni. Meg kell határozni egy időtartamot, amely ebben az esetben 27 nap, hogy megkapja az "óvadék" tervet. Az új sztrájkokkal és hónapokkal mindig helyreállíthatja a pozícióját, ha a volatilitás továbbra is magas. A fejjel ellentétben enyhe pozitív delta-torzítás van, a hátránya pedig fordítva. Most nézzük meg, mi történik a volatilitás csökkenésével.
A kereskedelem idején az S&P 500 határidős opciók implikált volatilitása a 90. percentilis rangsorban volt, tehát nagyon magas volatilitási képességgel rendelkezünk az eladáskor. Mi történik, ha a hallgatólagos volatilitás csökkenését tapasztaljuk a történeti átlaghoz képest? Ez az eset a hallgatólagos volatilitás 10 százalékpontos esését eredményezné, amelyet szimulálni tudunk.
A profit
A fenti 2. ábrán az alsó ábra az 1. ábrán látható T + 27 görbe, amely a delta közeli semlegességet mutatja az alapul szolgáló ár széles skáláján. De nézzük meg, mi történik a hallgatólagos volatilitás csökkenésével a hat éves történelmi átlagtól. Az alapul szolgáló ár bármely árán jelentős nyereséget nyerünk széles árkategóriában, körülbelül 6000 és 15 000 dollár között, ha a 825 és 950 közötti árfolyamon mozogunk. Valójában, ha a diagram nagyobb lenne, akkor profitot mutatna egészen lefelé. 750 alá, és profitpotenciál a fejjel felfelé a T + 27 időkereten belül.
A kereskedelem létrehozásához szükséges nettó fedezeti követelmény körülbelül 7500 dollár lenne, és nem változna túl sokat, mindaddig, amíg a delta pozíció semlegessége közelében marad, és a volatilitás továbbra sem emelkedik. Ha a feltételezett volatilitás továbbra is növekszik, veszteségeket szenvedhet, ezért mindig jó, ha van óvadékterv, dollár veszteségösszeg vagy egy előre meghatározott korlátozott számú nap a kereskedelemben való maradáshoz.
Alsó vonal
Ez a fejlett stratégia a nagy implikált volatilitású S&P határidős opciók rögzítéséhez fordított átlós naptárfelár készítésével bármely piacra alkalmazható, ha ugyanazok a feltételek állnak rendelkezésre. A kereskedelem a volatilitás csökkenéséből nyer, még a mögöttes eszköz mozgása nélkül is; ugyanakkor a mögöttes emelkedésnél felfelé haszonnal jár a profit. De ha a teta ön ellen dolgozik, az idő múlása fokozatos veszteségeket fog eredményezni, ha minden más változatlan marad. Ne felejtsen el dollárvesztés-kezelést vagy időbeállítást alkalmazni ezzel a stratégiával.
