Tartalomjegyzék
- Lehman testvérek története
- A fő bűnös
- A hatalmas téves számítás
- A vég kezdete
- Hurling kudarc felé
- Túl kicsi, túl késő
- Hol vannak most?
- Alsó vonal
2008. szeptember 15-én a Lehman Brothers csődöt nyújtott be. Ez a név olyan embereket hozhat fel, amelyekben milliókat láttak először a hírekben: Munkavállalók százai, főleg üzleti öltönyökbe öltözve, a bank globális irodáit pedig egy- egyenként bankárok dobozokkal a kezükben. Komor emlékeztető volt, hogy semmi sem marad örökké - még a pénzügyi és a befektetési világ gazdagságában sem.
A Lehman csődeljárása 639 milliárd dollár vagyonnal és 619 milliárd dollár adóssággal volt a legnagyobb a történelemben, mivel eszközei messze meghaladták a korábbi csődbe ment óriások, mint például a WorldCom és az Enron eszközét. A Lehman az összeomlás idején a negyedik legnagyobb amerikai befektetési bank volt, világszerte 25 000 alkalmazottal.
Lehman bukása ezenkívül az Egyesült Államok másodlagos jelzálogkölcsönök által kiváltott pénzügyi válságának legnagyobb áldozatává vált, amely 2008-ban áttörött a globális pénzügyi piacokon. a globális részvénypiacok kapitalizációja 2008. októberben - az akkori legnagyobb havi visszaesés.
, nézzük meg, mi történt, ami a bank összeomlásához vezetett.
Kulcs elvihető
- A Lehman Brothers szerény kezdetek voltak, mint szárazáru-áruházak, ám végül az árucikkek kereskedelméhez és bróker szolgáltatásokhoz kötöttek. A cég túlélte számos kihívást, de végül a másodlagos jelzálogkölcsönök piacának összeomlása enyhítette. Lehman először a 2000-es évek elején vett részt jelzáloggal fedezett értékpapírokban és CDO-kban, mielőtt öt jelzálogkölcsön-hitelezőt szerezte meg. A cég többszörös, egymást követő veszteségeket szenvedett, és részvényeinek ára esett. A Lehman 2008. szeptember 15-én csődöt nyújtott be 639 milliárd dollár vagyonnal és 619 milliárd dollár adóssággal.
Lehman testvérek története
A Lehman Brothers szerény eredetű, gyökerei visszavezethetők egy kis általános üzlethez, amelyet 1844-ben az alabamai Montgomeryben alapított német bevándorló, Henry Lehman. 1800-ban Henry Lehman és testvérei, Emanuel és Mayer alapították a Lehman Brothers-t. A vállalat növekedett a szárazáru értékesítésétől a gyapotkereskedelemig. Henry halála után a többi Lehman testvér kibővítette az üzleti tevékenységet árutőzsdei és brókeri szolgáltatásokkal.
Ahogy az amerikai gazdaság nemzetközi hatalommá nőtte ki magát, a cég virágzott a következő évtizedekben. De Lehmannek továbbra is rengeteg kihívással kellett szembenéznie az évek során. A társaság túlélte őket - az 1800-as évek vasúti csődjeit, az 1930-as évek nagy gazdasági válságát, két világháborút, tőkehiányt, amikor az American Express (AXP) 1994-ben egy kezdeti nyilvános vételi ajánlatban (IPO) megszüntette azt, és a hosszú távú tőkekezelés összeomlása és az orosz adósságcsökkentés 1998-ban.
Annak ellenére, hogy képes túlélni a múltbeli katasztrófákat, az USA lakáspiacának összeomlása végül térdre tette a Lehmant, mivel a hosszú távú rohanás a másodlagos jelzálogkölcsönök piacán katasztrofális lépésnek bizonyult.
A fő bűnös
A társaság, sok más pénzügyi vállalkozással együtt, 2003-ban és 2004-ben jelzáloggal fedezett értékpapírokba (MBS) és egyéb biztosítékkötelezettségekbe (CDO-k) kapcsolódott. Az USA lakásfellendülése - olvassa: buborék - jó állapotban van. Lehman öt jelzálogkölcsönt szerzett. hitelezők, beleértve a másodlagos hiteleket nyújtó BNC jelzálogkölcsönöket és az Aurora hitelszolgáltatásokat, amelyek az Alt-A hitelekre szakosodtak. Ezeket a hitelfelvevőknek teljes dokumentáció nélkül adták át.
Eleinte Lehman akvizíciói korábbinak tűntek. A Lehman ingatlan üzletágának rekordos bevételei lehetővé tették, hogy a tőkepiaci egység bevételei 2004-ről 2006-ra 56% -kal növekedjenek, ami gyorsabb növekedési ütem, mint a befektetési banki vagy vagyonkezelési vállalkozások esetében. A cég 2006-ban 146 milliárd dolláros értékpapírokat értékpapírosított. 10% -kal növekedett 2005-höz képest. Lehman minden évben rekordtól nyereséget mutatott 2005-től 2007-ig. 2007-ben a cég rekordos 4, 2 milliárd dollár nettó jövedelmet mutatott be, 19, 3 milliárd dolláros bevételével.
A hatalmas téves számítás
2007. februárban az állomány rekordos 86, 18 dollárt ért el, így a Lehmannek közel 60 milliárd dolláros piaci kapitalizációja volt. 2007. első negyedévére azonban az USA lakáspiacának repedése már nyilvánvalóvá vált. A másodrendű jelzálogkölcsönök nemteljesítése hét év legmagasabbra emelkedett. 2007. március 14-én, egy nappal azután, hogy a készletek öt év alatt a legnagyobb egynapos csökkenést mutattak, attól tartva, hogy a növekvő nemteljesítés befolyásolja a Lehman jövedelmezőségét, a cég rekordos bevételeit és nyereségét jelentette első negyedévében.
A társaság kereset utáni konferenciabeszélgetésében Lehman pénzügyi vezetője szerint a növekvő otthoni késedelmek által jelentett kockázatok jól korlátozottak, és kevés hatással lesznek a cég jövedelmére. Azt is kijelentette, hogy nem látja a másodlagos hitelintézetek piacán olyan problémákat, amelyek a lakáspiac többi részébe terjednének, vagy az amerikai gazdaságot károsítanák.
A vég kezdete
Lehman állománya hirtelen esett, amikor a hitelválság 2007 augusztusában bontakozott ki két Bear Stearns fedezeti alap kudarcával. Ebben a hónapban a társaság 1200 jelzáloggal kapcsolatos munkahelyet szüntett meg és bezárta BNC egységét, valamint az Alt-A hitelező Aurora irodáit három államban bezárta. Még ha az USA lakáspiaci korrekciója is lendületet kapott, Lehman továbbra is fontos szerepet játszott a jelzálogpiacon.
2007-ben a Lehman több jelzáloggal fedezett értékpapírt írt alá, mint bármely más cég, 85 milliárd dolláros portfóliót halmozva fel, vagyis a saját tőkéje négyszeresét. 2007 negyedik negyedévében a Lehman részvénye újból felfutott, amikor a globális részvénypiacok új csúcsokra értek el, és a fix kamatozású eszközök ára átmenetileg visszapattant. A cég azonban nem megragadta a lehetőséget, hogy kivágja hatalmas jelzálogkölcsön-portfólióját, amely visszatekintve az utolsó esélynek bizonyulhat.
Hurling kudarc felé
2007-ben a Lehman magas tőkeáttéte 31 volt, míg a nagy jelzálogkölcsön-portfólió rendkívül érzékeny volt a romló piaci körülményekre. 2008. március 17-én, annak aggodalmától függően, hogy Lehman lesz a következő Wall Street-i cég, amely a Bear Stearns közel összeomlását követően kudarcot vall, a részvények közel 48% -kal zuhantak.
Áprilisra, az elsőbbségi részvények kibocsátása után - amely Lehman részvényekké váltható 32% -os prémiummal az egyidejű árfolyamra - 4 milliárd dollárt hozott, a cég iránti bizalom némileg visszatért, azonban a részvény folytatta csökkenését, amikor fedezeti alapkezelők megkérdőjelezte Lehman jelzálogkölcsönének értékelését.
Június 7-én a Lehman bejelentette, hogy a második negyedévben 2, 8 milliárd dolláros veszteséget jelent, amely az első veszteség, mióta azt az American Express kiszabadította, és arról számolt be, hogy június 12-ig újabb 6 milliárd dollárt gyűjtött a befektetőktől. David P. szerint Belmont "" A cég azt is mondta, hogy a likviditási készletet becslések szerint 45 milliárd dollárra növelte, a bruttó eszközállományt 147 milliárd dollárral csökkentette, 20% -kal csökkentette a lakossági és kereskedelmi jelzálogkölcsönök kitettségét, és 32 és 25 közötti szorzóra csökkentette a tőkeáttételt."
Dalio: Megismételjük egy történelmi pénzügyi válságot?
Túl kicsi, túl késő
Ezeket az intézkedéseket túl kevésnek és túl későnek tekintették. A nyár folyamán a Lehman vezetősége számos potenciális partner számára sikertelen előzményeket tett. A részvény 77% -ot zuhant 2008. szeptember első hetében, a világ minden részén zajló részvénypiacok közepette, mivel a befektetők megkérdőjelezték Richard Fuld vezérigazgató azon tervét, hogy megőrizze a cég függetlenségét az eszközkezelő egységének egy részének értékesítésével és a kereskedelmi ingatlanok elidegenítésével. Az a remény, hogy a Korea Fejlesztési Bank részesedést fog venni Lehmanben, szeptember 9-én megszakadt, mivel az állami tulajdonban lévő dél-koreai bank a tárgyalásokat felfüggesztette.
A pusztító hír eredményeként a Lehman részvénye 45% -kal esett vissza, miközben a cég adóssága 66% -kal növekedett a hitel-nemteljesítési csereügyletekben (CDS). A fedezeti alapok ügyfelei elkezdték a társaság elhagyását, rövid lejáratú hitelezők követve. Lehman törékeny pénzügyi helyzetét a legjobban a szeptember 10-i költségvetési harmadik negyedéves jelentés szánalmas eredményei hangsúlyozták.
A 3, 9 milliárd dolláros veszteséggel szemben, amely 5, 6 milliárd dolláros értékcsökkenést tartalmazott, a cég kiterjedt stratégiai vállalati átalakítási erőfeszítéseket tett be. A Moody's Investor Service szintén bejelentette, hogy felülvizsgálja a Lehman hitelminősítéseit, és úgy találta, hogy a Lehman egyetlen módja a hitelminősítés leküzdésének elkerülése az lenne, ha a többségi részesedést eladni egy stratégiai partnernek. Ezen állások miatt szeptember 11-ig az állomány újabb hatalmas zuhanást szenvedett (42%).
Mivel a hét végére mindössze 1 milliárd dollár volt készpénzben, Lehmannek gyorsan elfogyott az idő. Szeptember 13-i hétvégén a Lehman, a Barclays PLC és a Bank of America (BAC) egy utolsó árokba tett erőfeszítést tett. a Lehman hétfőn, szeptember 15-én csődöt hirdetett, amelynek eredményeként az állomány 93% -kal esett vissza a szeptember 12-i előző határidőhöz képest.
A Lehman részvényeinek forgalma 93% -kal esett vissza a 2008. szeptember 12-i kereskedés befejezése és a csőd kihirdetésének napja között.
Hol vannak most?
Valószínűleg azon tűnődsz, vajon hol vannak Lehman kulcsfigurái. A korábbi elnök és vezérigazgató, Richard Fuld most a Matrix Private Capital Group vezetése alatt áll, egy vállalkozást, amelyet 2016-ban alapított Lehman összeomlása után. A cég vagyonkezelő cég, amely magas nettó vagyonnal jár magánszemélyeket. Fuld eladott egy lakást New York City-ben, valamint egy saját művészeti gyűjteményét. Még mindig meglehetősen kritikus az Egyesült Államok kormánya ellen, hogy nem szünteti meg a Lehman Brothers-t, mint a többi bankkal. Abban az időben a tisztviselők szerint a bank sokkal gyengébb volt, mint társainak, és hogy a kormány nem talált vevőt Lehman számára.
Erin Callan Montella a 40-es évek elején volt, amikor vállalta a Lehman pénzügyi vezetőjét. Nem sokkal azután, hogy a bank bejelentette második negyedéves veszteségét, 2008. júniusában lemondott a bankból. Rövid munkát végzett a Credit Suisse-nél, a fedezeti alapokkal együttműködve. Mantella 2009-ben úgy döntött, hogy elhagyja a pénzügyi világot. Mantella írta a „Teljes kör: A memória a túlságosan támaszkodó emlékművet és a visszautazást” című könyvet tapasztalatairól, mielőtt visszavonulna az üzleti életből.
Alsó vonal
Lehman összeomlása hetekig forgatta a globális pénzügyi piacokat, figyelembe véve a társaság méretét és jelentős szerepét az USA-ban és nemzetközi szinten. Sokan megkérdőjelezték az amerikai kormány azon döntését, hogy Lehmant kudarcnak engedi, összehasonlítva a Bear Stearns hallgatólagos támogatásával, amelyet a JPMorgan Chase (JPM) vásárolt meg 2008 márciusában. A Lehman csődje piaci értékének több mint 46 milliárd dollárát eredményezte.. Összeomlása katalizátorként szolgált a Merrill Lynch Bank of America általi megvásárlásához egy sürgősségi ügyben is, amelyet szintén szeptember 15-én jelentettek be.
