Mivel William Sharpe 1966-ban létrehozta a Sharpe-mutatót, ez volt az egyik leginkább hivatkozott kockázat / megtérülési mutató, amelyet a pénzügyekben használtak, és ennek a népszerűségnek nagy részét az egyszerűség tulajdonítja. Az arány hitelessége tovább növekedett, amikor Sharpe professzor 1990-ben Nobel-emlékdíjat nyert a közgazdaságtudományban, a tőkeérték-meghatározási modell (CAPM) munkájáért., lebontjuk a Sharpe arányt és annak összetevőit.
A Sharpe-arány meghatározva
A legtöbb pénzügyi ember megérti, hogyan kell kiszámítani a Sharpe-arányt, és hogy mit jelent. Ez az arány leírja, hogy mekkora többlethozamot kap az extra volatilitásért, amelyet egy kockázatosabb eszköz tartása esetén visel. Ne felejtse el, hogy kompenzációra van szüksége annak a kiegészítő kockázatnak, amelyet vállal, mert nem rendelkezik kockázatmentes eszközkel.
A képlettel kezdve jobban megértjük, hogyan működik ez az arány:
S (x) = StdDev (rx) (rx –Rf) ahol: x = a investmentrx = az xRf átlagos hozam mértéke = a kockázatmentes értékpapír (azaz Díjak) StdDev (x) = az rx szórása
Vissza (rx)
A mért hozamok bármilyen gyakoriságúak lehetnek (pl. Napi, heti, havi vagy évente), ha rendesen eloszlanak. Itt található az arány mögöttes gyengesége: általában nem minden eszköz hozamot osztanak szét.
Kurtosis - kövérebb farok és magasabb csúcsok - vagy a ferde lehet az arány szempontjából, mivel a szórás nem olyan hatékony, ha ezek a problémák fennállnak. Időnként veszélyes lehet ezt a képletet használni, ha a visszatéréseket általában nem osztják szét.
Kockázatmentes hozam (rf)
A kockázatmentes megtérülési rátát annak felhasználására használják, hogy megbizonyosodjon-e arról, hogy kompenzálták-e az eszközzel járó további kockázatot. Hagyományosan a kockázatmentes megtérülési ráta a legrövidebb időtartamú államkötvény (azaz az amerikai kötvény). Noha az ilyen típusú értékpapírok a legkevésbé ingatagok, egyesek szerint a kockázatmentes értékpapírnak meg kell egyeznie az összehasonlítható befektetés időtartamával.
Például a részvények a leghosszabb rendelkezésre álló eszköz. Nem szabad ezeket összehasonlítani a rendelkezésre álló leghosszabb, kockázatmentes eszközkel: az állam által kibocsátott, inflációval védett értékpapírokkal (IPS)? Régi idejű IPS használata minden bizonnyal eltérő értéket eredményezne az arány szempontjából, mivel normál kamatkörnyezetben az IPS-nek nagyobb reálhozamot kell tartalmaznia, mint a DK-k esetében.
Például a Barclays USA kincstári inflációval védett 1-10 éves értékpapír-indexe 3, 3% -ot hozott a 2017. szeptember 30-ig tartó időszakban, míg az S&P 500 index 7, 4% -ot hozott ugyanebben az időszakban. Néhányan azt állítják, hogy a befektetőknek méltányos kompenzációt kaptak a kötvényekkel szembeni részvények megválasztásának kockázatáért. A kötvényindex Sharpe aránya 1, 16%, szemben a részvényindex 0, 38% -ával, azt jelzi, hogy a részvények a kockázatosabb eszköz.
Szabvány eltérés (StdDev (x))
Most, hogy a többlethozamot úgy számítottuk ki, hogy kivonjuk a kockázatmentes megtérülési rátát a kockázatos eszköz hozamából, ezt el kell osztani a mért kockázatos eszköz szórásával. Mint fentebb említettük, minél nagyobb a szám, annál jobb a beruházás kockázat / hozam szempontjából.
A hozamok eloszlása a Sharpe-arány Achille-sarka. A csengőgörbék nem veszik figyelembe a nagy piaci lépéseket. Amint Benoit Mandelbrot és Nassim Nicholas Taleb a "Hogyan kockáztatnak a pénzügyi guruk minden rosszra" című részében ( Fortune, 2005 ) , a csengőgörbéket matematikai kényelem, és nem a realizmus érdekében vették át.
Ha azonban a szórás nem nagyon nagy, akkor a tőkeáttétel nem befolyásolhatja az arányt. Mind a számláló (visszatérés), mind a nevező (szórás) egyaránt megduplázódhat probléma nélkül. Ha a szórás túl magasra válik, problémákat tapasztalunk. Például egy 10-től tőkeáttételes részvény könnyen láthatja 10% -os árcsökkenést, ami az eredeti tőke 100% -os csökkenését és egy korai fedezeti lehívást eredményez.
A Sharpe-arány és a kockázat
A Sharpe-arány és a kockázat közötti kapcsolat megértése gyakran a standard eltérés, más néven a teljes kockázat mérésén múlik. A szórás négyzete a szórás, amelyet széles körben használt a Nobel-díjas Harry Markowitz, a Modern Portfólióelmélet úttörője.
Miért választotta Sharpe a szórást a túlzott hozam kockázathoz való igazításához, és miért érdekelne? Tudjuk, hogy Markowitz a szórást, a statisztikai szétszóródás mértékét vagy annak jelzését, hogy mennyire van távol a várt értéktől, a befektetők számára nemkívánatos szempontként értette. A variancia négyzetgyöke vagy szórása megegyezik az elem formájával, mint az elemzett adatsor, és gyakran méri a kockázatot.
A következő példa szemlélteti, hogy miért érdekli a befektetők a varianciát:
A befektető három portfólió közül választhat, amelyek mindegyike a következő 10 évre várhatóan 10% -os hozammal jár. Az alábbi táblázat átlaghozamai jelzik a megállapított várakozást. A befektetési horizonton elért hozamokat évesített hozamok jelzik, amelyek figyelembe veszik az összeadást. Ahogyan az adattábla és a diagram szemlélteti, a szórás elveszi a visszatérést a várt hozamtól. Ha nincs kockázat - nulla szórás - a hozam megegyezik a várt hozammal.
Várható átlagos hozam
| Év | A portfólió | B portfólió | C portfólió |
| 1. év | 10, 00% | 9, 00% | 2, 00% |
| 2. év | 10, 00% | 15.00% | -2, 00% |
| 3. év | 10, 00% | 23.00% | 18, 00% |
| 4. év | 10, 00% | 10, 00% | 12, 00% |
| 5. év | 10, 00% | 11, 00% | 15.00% |
| 6. év | 10, 00% | 8, 00% | 2, 00% |
| 7. év | 10, 00% | 7, 00% | 7, 00% |
| 8. év | 10, 00% | 6, 00% | 21.00% |
| 9. év | 10, 00% | 6, 00% | 8, 00% |
| 10. év | 10, 00% | 5, 00% | 17.00% |
| Átlagos hozam | 10, 00% | 10, 00% | 10, 00% |
| Évesített visszatérések | 10, 00% | 9, 88% | 9, 75% |
| Szabványbeli eltérés | 0, 00% | 5, 44% | 7, 80% |
A Sharpe arány használata
A Sharpe-mutató a megtérülés mértéke, amelyet gyakran használnak a befektetési alapkezelők teljesítményének összehasonlításához a kockázat kiigazításával.
Például az A befektetési igazgató 15% -os hozamot, B befektetési igazgató pedig 12% -os hozamot generál. Úgy tűnik, hogy az A menedzser jobban teljesít. Ha azonban az A menedzser nagyobb kockázatot vállal, mint a B menedzser, akkor előfordulhat, hogy a B menedzser jobb kockázathoz igazított hozamot kap.
A példával folytatva mondjuk, hogy a kockázatmentes arány 5%, és az A kezelõ portfóliójának szórása 8%, míg a B. kezelõ portfóliójának szórása 5%. Az A vezetõ Sharpe mutatója 1, 25, míg a B vezetõ aránya 1, 4, ami jobb, mint az A vezetõé. Ezen számítások alapján a B vezetõ nagyobb kockázatot tudott elérni kockázathoz igazítva.
Néhány betekintéshez az 1 vagy jobb arány jó, a 2 vagy a jobb nagyon jó, és a 3 vagy annál jobb kiváló.
Alsó vonal
A kockázatot és a haszon együtt értékelni kell a befektetési döntések megfontolásakor; ez a modern portfólióelméletben bemutatott fókuszpont. A kockázat általános meghatározásánál a szórás vagy szórás elvonja a befektetõt. Mint ilyen, a befektetés megválasztásakor a kockázatot és a jutalmat mindig figyelembe kell venni. A Sharpe arány segít meghatározni azt a befektetési lehetőséget, amely a legmagasabb hozamot fogja elérni, figyelembe véve a kockázatot.
A befektetési számlák összehasonlítása × A táblázatban szereplő ajánlatok olyan társulásoktól származnak, amelyektől a Investopedia kártérítést kap. Szolgáltató neve Leíráskapcsolódó cikkek
Pénzügyi mutatók
Különbség a Sharpe és a Traynor arány között
Pénzügyi mutatók
Tudja meg, mi a jó Sharpe arány
Portfólió menedzsment
5 módszer a portfóliókezelő értékelésére
Kockázat kezelés
Hogyan számszerűsíthető a befektetési kockázat?
Portfólió menedzsment
A portfólió teljesítménye nemcsak a visszatérést jelenti
Fedezeti alapok befektetése
A fedezeti alapok mennyiségi elemzésének megértése
Partner linkekKapcsolódó feltételek
Tőkepiaci vonal (CML) meghatározása A tőkepiaci vonal (CML) olyan portfóliókat képvisel, amelyek optimálisan kombinálják a kockázatot és a hozamot. tovább A Sharpe-arány felhasználása a portfólió kockázatának és megtérülésének elemzéséhez A Sharpe-mutatót arra használják, hogy segítsék a befektetõket megérteni a befektetés megtérülését a kockázatához képest. tovább Az információs arány segíti a portfólió teljesítményének mérését. Az információs arány (IR) méri a portfólió hozamait, és jelzi a portfóliókezelő azon képességét, hogy egy adott referenciaértékhez viszonyítva többlethozamot hozzon létre. tovább A Treynor-aránnyal A Treynor-hányados, más néven a jutalom-volatilitásarány, egy teljesítménymutató, amely meghatározza, hogy mekkora többlethozamot generáltak a portfólió által vállalt egyes kockázati egységekre. tovább A Sortino arány megértése A Sortino arány javítja a Sharpe arányt azáltal, hogy elkülöníti a negatív volatilitást a teljes volatilitástól, és elosztja a túlzott hozamot a lefelé mutató eltéréssel. tovább R Meghatározás R egy levél kiegészítés egy tőzsdei jegyzőkönyvhöz, hogy az értékpapírt jogok felajánlásaként azonosítsa. R a képletekben a "visszatérés" rövidítése is. több