A válasz erre a kérdésre a kötvények és kötvények rögzített jövedelmű természetében rejlik, amelyeket gyakran egyszerűen "kötvényeknek" neveznek.
Amikor egy befektető egy adott vállalati kötvényt vásárol, akkor valójában egy társaság adósságának egy részét vásárolja meg. Ezt az adósságot az időszakos kuponfizetésekkel, az adósság tőkéjével és a kötvény lejáratáig tartó időszakkal kapcsolatos konkrét részletekkel bocsátják ki.
A fordított kapcsolat a kamatlábakkal
Egy másik fogalom, amely fontos a kötvények kamatkockázatának megértése szempontjából, az, hogy a kötvények ára fordítottan kapcsolódik a kamatlábakhoz. A kamatlábak emelkedésével a kötvények árai csökkennek, és fordítva.
Két elsődleges oka van annak, hogy a hosszú lejáratú kötvények nagyobb kamatkockázatnak vannak kitéve, mint a rövid lejáratú kötvények:
- Nagyobb annak valószínűsége, hogy a kamatlábak hosszabb idő alatt emelkednek (és ezáltal negatívan befolyásolják a kötvény piaci árát), mint rövidebb időszakon belül. Ennek eredményeként azok a befektetők, akik hosszú lejáratú kötvényeket vásárolnak, de azokat a lejárat előtt megkísérelik eladni, mélyen diszkontált piaci árral szembesülhetnek, amikor eladni akarják kötvényeiket. Rövid lejáratú kötvényeknél ez a kockázat nem olyan jelentős, mivel a kamatlábak valószínűleg nem változnak rövid távon jelentősen. A rövid lejáratú kötvényeket szintén könnyebb megtartani a lejáratig, ezáltal enyhítve a befektetők aggodalmát a kötvények árfolyam-alapú változásainak hatása miatt. A hosszú lejáratú kötvények hosszabb idõtartamúak, mint a rövid lejáratú kötvények. Emiatt egy adott kamatláb-változás nagyobb hatással lesz a hosszú lejáratú kötvényekre, mint a rövid lejáratú kötvényekre. Nehéz ezt a időtartam-fogalmat fogalmazni, de gondolj rá, hogy az az időtartam, ameddig a kötvényt egy kamatláb-változás befolyásolja. Tegyük fel például, hogy a kamatlábak ma 0, 25% -kal emelkednek. Az a kötvény, amelynek lejáratáig csak egy kupon fizetés maradt, csak egy kupon fizetés esetén 0, 25% -kal fizet alább fizetést a befektető számára. Másrészről, ha fennmarad a 20 kamatszelvény, akkor a kötvény sokkal hosszabb ideig fizeti a befektetőt. A fennmaradó kifizetések közötti különbség nagyobb mértékben csökken a hosszú lejáratú kötvény árában, mint a rövid lejáratú kötvény árában, amikor a kamatlábak emelkednek.
A hosszú lejáratú kötvényeknél nagyobb a kamatláb-kockázat, mint a rövid lejáratú kötvényeknél?
Hogyan befolyásolja a kamatláb-kockázat a kötvényeket?
A kamatlábkockázat akkor merül fel, amikor a kamatlábak abszolút szintje ingadozik. A kamatlábkockázat közvetlenül érinti a fix kamatozású értékpapírok értékét. Mivel a kamatlábak és a kötvények árai fordítva vannak összefüggésben, a kamatlábak emelkedésével járó kockázat miatt a kötvények árai esnek és fordítva.
A kamatlábkockázat befolyásolja a kötvények árát, és minden kötvénytulajdonos ilyen típusú kockázattal szembesül. Mint fentebb említettük, fontos megjegyezni, hogy a kamatlábak emelkedésével a kötvények árai esnek. Amikor a kamatlábak emelkednek, és új kötvényeket bocsátanak ki a piacon, mint a régi értékpapírok, a befektetők hajlamosak megvásárolni az új kötvénykibocsátásokat, hogy kihasználhassák a magasabb hozamokat.
Ezért az előző kamatláb alapján régebbi kötvényeknek kevesebb értéke van, így a befektetők és a kereskedők eladják régi kötvényeiket, és ezek ára csökken.
Ezzel szemben, amikor a kamatlábak esnek, a kötvények árai általában emelkednek. Amikor a kamatlábak esnek, és új kötvényeket bocsátanak ki a piacon, amelyek alacsonyabb hozammal rendelkeznek, mint a régebbi fix kamatozású értékpapírok, a befektetők kevésbé valószínű, hogy új kibocsátásokat vásárolnak. Ezért a régebbi, magasabb hozamú kötvények ára általában növekszik.
Tegyük fel például, hogy a Szövetségi Szabad Piaci Bizottság (FOMC) ülése jövő szerdán lesz, és sok kereskedő és befektető fél attól, hogy a kamatlábak a következő évben emelkedni fognak. A FOMC ülése után a bizottság úgy határoz, hogy három hónapon belül megemeli a kamatlábakat. Ezért a kötvények árai csökkennek, mivel új kötvényeket három hónap alatt magasabb hozammal bocsátanak ki.
Hogyan csökkenthetik a befektetők a kamatlábkockázatot
A befektetők határidős szerződésekkel, kamatcserékkel és határidős határidős ügyletekkel csökkenthetik a kamatlábkockázatot. A befektetők csökkentett kamatláb-kockázatot kívánhatnak, hogy csökkentsék a befektetések értékét befolyásoló kamatlábak változásának bizonytalanságát. Ez a kockázat nagyobb a kötvényekbe, ingatlanbefektetési alapokba és más részvényekbe befektetők esetében, amelyekben az osztalékok a cash flow-k egészséges részét teszik ki.
A befektetőket elsősorban a kamatkockázat érinti, amikor aggódnak az inflációs nyomás, a túlzott állami kiadások vagy az instabil valuta miatt. Ezen tényezők mindegyike magasabb inflációhoz vezet, ami magasabb kamatlábakat eredményez. A magasabb kamatlábak különösen károsak a fix jövedelemre, mivel a cash flow-k csökkennek az értékben.
A határidős szerződések két fél között létrejött megállapodások, amelyekben az egyik fél fizet a másiknak, hogy hosszabb ideig rögzítse a kamatlábat. Ez körültekintő lépés, ha a kamatlábak kedvezőek. Természetesen a negatív hatás az, hogy a társaság nem tudja kihasználni a kamatlábak további csökkenését. Erre példa a háztulajdonosok, akik kihasználják az alacsony kamatlábakat a jelzálogkölcsönök refinanszírozásával. Mások váltakozhatnak az állítható kamatozású jelzálogkölcsönökről a fix kamatozású jelzálogkölcsönökre is.
A kamatcsere-megállapodások két fél között létrejött megállapodások, amelyekben megállapodnak abban, hogy fizetik egymásnak a rögzített kamatlábak és a változó kamatlábak különbségét. Alapvetően az egyik fél vállalja a kamatlábkockázatot, és ennek ellenére kompenzációt kap.
A határidős ügyletek hasonlóak a határidős ügyletekhez és a kamatcserékhez, kivéve, ha van egy közvetítő. Ez megnöveli a megállapodást, bár kevés esély van arra, hogy az egyik fél nem teljesíti a kötelezettségeket. Ez a leglikvidebb lehetőség a befektetők számára.
