Az árupiac fontossága az 1990-es évek óta növekszik, amikor egyre több befektető, kereskedő és kereskedő vásárol határidős ügyleteket, fedezeti pozíciókat fedez fel, spekulál, és általában a legtöbbet hozza ki az árupiacot alkotó összetett pénzügyi eszközökből. Az összes tevékenység során a határidős kockázatok kiküszöbölésétől függő emberek aggodalmakat vettek fel a piacokat manipuláló nagy spekulánsok miatt. áttekintjük a múltba az árukkal folytatott piaci manipuláció egyik legnagyobb esetét, és mit jelent ez a határidős ügyletek jövője szempontjából.
Az 5%
A Yasuo Hamanaka, más néven Copper, környékén rejtély továbbra is rejtélyes, és a japán Sumitomo kereskedelmi társaságnál elszenvedett veszteségei körül vannak. A Sumitomo fémkereskedelmi divíziójának vezetőjeként ülő Hamanaka a világ rézellátásának 5% -át ellenőrizte. Ez kis összegnek tűnik, mivel 95% -át más kezekben tartották. A réz azonban egy nem likvid árucikk, amelyet nem lehet könnyedén átvinni a világ minden tájáról a hiányok kielégítésére. Például az USA hiánya miatt a réz áremelkedését nem azonnal szüntetik meg a felesleges réztartalmú országokból érkező szállítmányok. Ennek oka az, hogy a réz áthelyezése a tárolástól a szállításig a tárolásra pénzbe kerül, és ezek a költségek kiküszöbölhetik az árkülönbségeket. A réz megoszlásának kihívásai a világ minden tájáról, valamint az a tény, hogy még a legnagyobb szereplőknek is csak kis százalékát képviselik a piac, a Hamanaka 5% -át nagyon jelentőssé tette.
A beállítás
A Sumitomo nagy mennyiségben fizikai rézből, rézből állt raktárakban és gyárakban, valamint számos határidős szerződést birtokolt. Hamanaka a Sumitomo méretét és nagy készpénztartalékait felhasználta mindkét oldalán, és a London Metal Exchange (LME) révén a piac megnyomásához. Mivel a világ legnagyobb fémcseréje az LME réz ára alapvetően a világ réz árát diktálta. A Hamanaka ezt az árat csaknem egy évtizedig tartotta mesterségesen magasan, az 1995-ig tartó évig, így prémium nyereséget ért el a Sumitomo fizikai eszközeinek eladásából.
A réz eladása mellett a Sumitomo jutalék formájában részesült az általa kezelt egyéb rézügyletekben jutalék formájában is, mivel a jutalékokat az eladott, szállított áru értékének százalékában számítják ki. A mesterségesen magas ár nettósította a társaságot. jutalékokat ad az összes rézügyletéhez.
Összetört a rövidnadrág
Hamanaka manipulációja sok spekuláns és fedezeti alap körében közismert tény volt, azzal a ténnyel, hogy hosszú volt mind a fizikai részesedésekben, mind a határidős rézügyletekben. Amikor valaki megpróbálta rövidíteni Hamanaka-t, mindig készpénzt öntött a helyzetébe, és egyszerűen mélyebb zsebéből kihúzta a rövidnadrágot. A Hamanaka hosszú készpénzes pozíciói arra kényszerítették a rézhiányt, hogy árut szállítson, vagy prémiummal zárja le pozícióját.
Nagyon nagy segítséget nyújtott az a tény, hogy az Egyesült Államoktól eltérően az LME-nek nem volt kötelező pozíciójelentése és nyílt érdeklődést mutató statisztikája. Alapvetően a kereskedők tudták, hogy az ár túl magas, de nem voltak pontos adataik arról, hogy Hamanaka mennyit ellenőriz és mennyi pénzt tart fenn. Végül a legtöbb csökkenti veszteségeit, és hagyja, hogy Hamanaka megálljon.
Mr. Copper bukása
Semmi sem tart örökké, és Hamanaka sarokában sem volt különbség a rézpiacon. A piaci körülmények 1995-ben megváltoztak, egy kicsit sem a kínai bányászat újjáéledésének köszönhetően. A réz ára már lényegesen magasabb volt, mint amennyire kellett volna, de a kínálat növekedése nagyobb nyomást gyakorolt a piacra a korrekció miatt. Sumitomo jó pénzt keresett a manipulációjával, de a társaságot kötötték, mivel még mindig hosszú volt a réznél, amikor egy nagy csepp felé haladt.
Sőt, ami még rosszabb, ha pozíciójának lerövidítése - vagyis a rövidnadrággal való fedezés - egyszerűen azt eredményezi, hogy jelentős hosszú pozíciói gyorsabban veszítenek pénzt, mivel önmagukkal játszana. Miközben Hamanaka azon töprengett, hogy miként lehetne megszabadulni a legtöbb rosszul szerzett nyereségtől, az LME és a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) megkezdte a világ rézpiaci manipulációjának vizsgálatát.
Tagadás
Sumitomo reagált a szondára Hamanaka "kiszállításával" a posztjáról. Mr. Copper eltávolítása elegendő volt a rövidnadrág komoly megteremtéséhez. Réz zuhant, és a Sumitomo bejelentette, hogy több mint 1, 8 milliárd dollárt veszített el, és a veszteségek akár 5 milliárd dollárt is elérhetnek, mivel a hosszú pozíciókat rossz piaci helyzetben rendezték el. Azt is állították, hogy Hamanaka szélhámos kereskedő, akinek a tevékenysége teljesen ismeretlen volt a menedzsment számára. Hamanaka-t azzal vádolták, hogy hamisítja felettese aláírásait egy űrlapon, és elítélték.
A Sumitomo hírneve megsérült, mert sokan úgy gondolták, hogy a társaság nem tudhatta volna figyelmen kívül a Hamanaka rézpiaci részesedését, különösen amiatt, hogy évek óta profitál ebből. A kereskedők azt állították, hogy a Sumitomonak tudnia kellett, mivel minden pénz több pénzt költött Hamanaka felé, amikor a spekulánsok megpróbálták rázni az árát.
Kiesik
A Sumitomo az állításokra JPMorgan Chase és Merrill Lynch közreműködésével válaszolt. Sumitomo vádolta a két bankot a rendszer folytatódásában azáltal, hogy kölcsönöket nyújtott a Hamanaka számára olyan struktúrákon keresztül, mint határidős származékos ügyletek. Az összes társaság peres perbe kezdett egymással, és bizonyos mértékig bűnösnek nyilvánították őket. Ez a tény Morgan ügyét sújtotta az Enron botrányhoz kapcsolódó hasonló vádat és a Mahonia Ltd. energiakereskedelmi üzletágával kapcsolatban. A Hamanaka a maga részéről megjegyzés nélkül teljesítette a mondatot.
Manipuláció ma
A rézpiaci manipuláció óta új protokollokat adtak az LME-hez, hogy megakadályozzák a piac hasonló torzulását. Szinte lehetetlen, hogy a hosszú távú manipuláció a Hamanaka-hoz hasonlóan megtörténjen a mai piacon, mivel több játékos van és sokkal nagyobb volatilitás jelentkezik, ha a hosszú és rövidnadrágot naponta szembesítik, valós idejű árajánlatok villognak a csatatéren. Valójában az árupiac az ellenkező problémával néz szembe - a mély zsebekkel rendelkező spekulánsok rövid távú áremelkedéseket okoznak. A gyapot árának 2008. márciusi bizarr kétnapos emelkedése példája erre a problémára.
Mivel az új elektronikus árutőzsdén, az Interkontinentális Tőzsdén (ICE) kidolgozás alatt állnak, sok kiskapu nyílt meg. A csereügyletek és szintetikus származékoknak a fedezeti alapok és intézményi vásárlók általi használata, amelyek túllépni akarják a CFTC-t és az árfolyamhatárokat, megnehezítette az áruk manipulálását. Sajnos ez azt jelenti, hogy a határidős ügyfelek elveszítették értékük egy részét, mint a kereskedők fedezeti ügylete a piaci kockázat és az áringadozás ellen. A befektetők és a kereskedők csak azt remélhetik, hogy az ICE tovább javul, és az árukkal való piaci manipuláció valóban a múlté válik.
